Strategy, das Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war, hält nun über 818.000 Bitcoin – doch dieser Bestand hatte einen schmerzhaften buchhalterischen Preis. Das Unternehmen meldete für das Quartal einen Nettoverlust von 12,54 Milliarden Dollar, hauptsächlich verursacht durch einen nicht realisierten Wertverlust von 14,46 Milliarden Dollar beim Bitcoin. Trotz der roten Zahlen hat Strategy nicht nachgelassen. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 kaufte das Unternehmen laut BitcoinTreasuries.net rund 145.000 Bitcoin hinzu und gab dafür schätzungsweise 11 Milliarden Dollar aus.
Die Q1-Zahlen
Die Abschreibung ist enorm, aber größtenteils nicht zahlungswirksam. Strategy wendet für seine Kryptobestände die Fair-Value-Bilanzierung an, sodass vierteljährliche Schwankungen des Bitcoin-Preises direkt die Gewinn- und Verlustrechnung belasten. Der Rückgang des Bitcoin von den Höchstständen Ende 2025 traf die Bilanz hart. Dennoch konnte das Unternehmen genügend Barmittel und Kreditkapazitäten generieren, um weiterzukaufen – und das tat es auch. Strategy beschleunigte die Käufe im April und wechselte zu einem von JPMorgan-Analysten als opportunistischer beschriebenen Kaufverhalten.
Analystenausblick
Die Wall Street schenkt den Käufen mehr Aufmerksamkeit als dem buchhalterischen Verlust. TD Cowen erhöhte das Kursziel für MSTR von 385 auf 395 Dollar. Canaccord Genuitys Joseph Vafi ging noch weiter und hob sein Ziel am 7. Mai von 185 auf 224 Dollar an, während er die Kaufempfehlung beibehielt. Der Haken: MSTR wurde zum Zeitpunkt der Berichterstattung bei 179 Dollar gehandelt, deutlich unter dem niedrigeren Ziel. JPMorgan-Analysten prognostizieren, dass Strategy im Jahr 2026 Bitcoin im Wert von bis zu 30 Milliarden Dollar kaufen könnte – das würde die kombinierten 22 Milliarden Dollar übertreffen, die es in den Jahren 2024 und 2025 erworben hat.
Annahmen zum Bitcoin-Preis
All diese Ziele hängen stark davon ab, wohin sich der Bitcoin als Nächstes entwickelt. Strategies eigenes Basisszenario prognostiziert einen Bitcoin-Preis von 140.000 Dollar bis Ende 2026. Das Positivszenario geht von 175.000 Dollar aus. Diese Zahlen würden die nicht realisierten Verluste drastisch reduzieren und die Erzählung umkehren. Doch der Bitcoin hat in diesem Jahr bisher nicht mitgespielt, und die Abschreibung zeigt, wie schnell sich das ändern kann.
Veränderung des Kaufverhaltens
Strategys Ansatz hat sich weiterentwickelt. Nach einer stetigen Akkumulation in den Jahren 2024 und 2025 wurde das Unternehmen in diesem Frühjahr aggressiver. JPMorgan wies auf den Wechsel zu opportunistischen Käufen hin – das bedeutet, dass Strategy wahrscheinlich versucht, Münzen während Kurseinbrüchen einzusammeln. Das ist ein risikoreicheres, aber auch chancenreicheres Spiel. Wenn sich der Bitcoin erholt, wird das Timing genial erscheinen. Wenn nicht, wird die Bilanz schwerer belastet. Der aktuelle Aktienkurs von 179 Dollar deutet darauf hin, dass der Markt noch nicht auf eine schnelle Erholung setzt.
Als Nächstes: Strategies nächste öffentliche Einreichung wird zeigen, ob der Kaufrausch im April bis in den Mai hinein anhielt. Da die Analystenziele weit über dem aktuellen Aktienkurs liegen, bleibt die Kluft zwischen der Optimismus der Wall Street und der Marktrealität groß.
