בית הלורדים הבריטי פרסם אזהרה כי התקנות המוצעות של בנק אנגליה בנוגע למטבעות יציבים (Stablecoins) מחמירות מדי ועלולות לפגוע בפיתוחם של טוקנים דיגיטליים צמודים לליש"ט. בסדרת המלצות חדשה, קוראת הבית העליון לרגולטורים להתמקד בכושר ההישרדות והתחרותיות במקום להטיל כללים העלולים לחנוק את החדשנות בשוק הצומח של מטבעות קריפטו הנתמכים בליש"ט.
מדוע האזהרה חשובה
בית הלורדים מתנגד למה שהוא רואה כגישה זהירה מדי מצד בנק אנגליה. בעוד הבנק המרכזי מגבש מסגרת לפיקוח על מטבעות יציבים – טוקנים דיגיטליים שנועדו לשמור על ערך קבוע, לרוב מול מטבע פיאט כמו הליש"ט – טוענים הלורדים כי טיוטת הכללים הנוכחית עלולה להפוך את ההשקה והתפעול של טוקנים צמודים לליש"ט לבלתי כדאית כלכלית עבור חברות. החשש הוא שדרישות הון מחמירות, חובות ממשל ומכשולים תפעוליים עלולים להניע חדשנים לתחומי שיפוט מתירניים יותר, ולהשאיר את בריטניה מאחור במגזר המתפתח במהירות.
האזהרה משמעותית משום שהיא מגיעה מגוף מחוקק בעל יכולת להשפיע על מדיניות פיננסית. בית הלורדים אינו קובע ישירות את כללי בנק אנגליה, אך המלצותיו נושאות משקל בדיונים פרלמנטריים ובהתייעצויות ציבוריות. המסר ברור: אם בריטניה רוצה להיות מרכז לפיננסים דיגיטליים, היא זקוקה לכללים המעודדים פרויקטים של מטבעות יציבים, לא כאלה שמרתיעים אותם.
מה ההמלצות דורשות
המלצות בית הלורדים נותנות עדיפות לשני דברים: כושר הישרדות ותחרותיות. באופן ספציפי, הלורדים רוצים שבנק אנגליה ידאג שכל רגולציה על מטבעות יציבים לא תטיל עלויות לא פרופורציונליות על שחקנים קטנים או תיצור חסמי כניסה. הם מציעים שהכללים יהיו גמישים מספיק כדי להסתגל ככל שהטכנולוגיה מתפתחת, במקום לנעול דרישות שעלולות להתיישן במהירות. הלורדים מדגישים גם שמשטר המטבעות היציבים של בריטניה צריך להיות אטרקטיבי בהשוואה למרכזים פיננסיים מרכזיים אחרים, כמו האיחוד האירופי וסינגפור, שגם הם מפתחים מסגרות משלהם.
ההמלצות אינן קוראות להתרה מוחלטת של הפיקוח – אין כל הצעה לפגוע בהגנת הצרכן או ביציבות הפיננסית. במקום זאת, הלורדים טוענים לגישה מאוזנת המכירה בסיכונים הייחודיים של מטבעות יציבים מבלי להתייחס אליהם מראש כמו לפיקדונות בנקאיים מסורתיים.
מה זה אומר עבור טוקנים צמודים לליש"ט
מטבעות יציבים צמודים לליש"ט התקשו לצבור תאוצה בהשוואה למתחרים מבוססי דולר כמו USDC ו-USDT. חלק מהסיבה היא אי-ודאות רגולטורית. חברות חיכו לכללים ברורים מבנק אנגליה ומהרשות להתנהלות פיננסית (FCA) לפני השקת מוצרים. אם אזהרות בית הלורדים יובילו לסביבה רגולטורית מתירנית יותר, הדבר עלול לפתוח את הדלת למנפיקים חדשים להציע טוקנים דנומינציים בליש"ט לתשלומים, העברות כספים ופיננסים מבוזרים.
מצד שני, אם בנק אנגליה יתמיד בקו נוקשה, בריטניה מסתכנת בכך שהליש"ט הדיגיטלי שלה – בין אם מדובר במטבע דיגיטלי של בנק מרכזי או במטבעות יציבים פרטיים – יפסיד לחלופות זרות. בית הלורדים בעצם מהמר שגישה קלה יותר תעודד חדשנות מקומית, אך הבנק המרכזי עשוי עדיין לתעדף צמצום סיכונים על פני מהירות.
בנק אנגליה טרם הגיב להמלצות בית הלורדים. הכללים הסופיים למטבעות יציבים צפויים בהמשך השנה, והוויכוח על מידת ההחמרה שלהם רחוק מלהסתיים.
