הצעת שיפור חדשה ל-Ethereum, EIP-8361, תקצץ את הנפקת ה-ETH החדשה לאפס ברגע שהערך הכולל של ה-ETH המוחזק יגיע ל-112 מיליארד דולר. המנגנון לא עוצר שם — הוא גם שורף חלק הולך וגדל מתגמולי הוולידטורים ככל שיחס ההחזקה עולה. אם תתקבל, ההצעה תשנה מהותית את דינמיקת ההיצע של Ethereum ואת הכלכלה של הפעלת וולידטור.
כיצד המנגנון עובד
EIP-8361 קובע תקרה קשיחה ל-ETH מוחזק בסך 112 מיליארד דולר. ברגע שמגיעים לסף הזה, כל הנפקה חדשה נפסקת. אבל ההצעה הולכת רחוק יותר: ככל שיחס ההחזקה — אחוז מסך היצע ה-ETH שננעל — עולה, חלק הולך וגדל מתגמולי הוולידטורים נשרף. כלומר, וולידטורים מרוויחים פחות במונחים ריאליים ככל שיותר ETH מוחזק, מה שיוצר בלם טבעי להחזקת יתר.
הרעיון הוא למנוע מהרשת לנפח את ההיצע שלא לצורך כשיש כבר מספיק אבטחה. כיום, Ethereum מנפיק ETH חדש לוולידטורים ללא קשר לכמות המוחזקת. תחת EIP-8361, זה משתנה לסולם הזזה שמעניש החזקה מוגזמת.
מדוע העיתוי חשוב
יחס ההחזקה של Ethereum נמצא במגמת עלייה. יותר מ-28% מסך ההיצע מוחזק כיום, והמספר הזה ממשיך לגדול ככל שפרוטוקולי החזקה נזילים כמו Lido ו-Rocket Pool מקלים על ההשתתפות. מחברי ההצעה טוענים שבקצב הנוכחי, הרשת משלמת יותר מדי עבור אבטחה — מנפיקה יותר ETH מהנדרש כדי לשמור על ביטחון השרשרת.
קיצוץ ההנפקה לאפס עם 112 מיליארד דולר מוחזק יהפוך את ETH לנדיר יותר לאורך זמן. זה עניין גדול עבור מחזיקים שרואים ב-ETH כסף יציב. אבל זה גם אומר שוולידטורים יצטרכו להסתמך יותר על עמלות עסקה ו-MEV, לא רק על תגמולי בלוק.
הוויכוח שלפנינו
EIP-8361 עדיין בשלב מוקדם — זו טיוטה, לא הצעה סופית. קהילת המחקר של Ethereum ככל הנראה תתווכח על הסף המדויק ועל עקומת השריפה. חלק יטענו ש-112 מיליארד דולר הוא נמוך מדי, במיוחד אם מחיר ה-ETH יעלה. אחרים ידאגו לרווחיות הוולידטורים ולשאלה אם זה עלול לדחוק החוצה מחזיקים קטנים.
יש גם שאלה כיצד זה משתלב עם שריפת העמלות הקיימת של EIP-1559. אם ההנפקה תרד לאפס ועמלות ימשיכו להישרף, ETH עלול להפוך לדפלציוני אפילו מהר יותר. זה אולי נשמע טוב למחיר, אבל זה גם עלול ליצור תנודתיות בשוק ההחזקה.
מה הלאה
ההצעה צפויה להידון בקריאת המפתחים הראשיים הבאה של Ethereum, ככל הנראה בהמשך החודש. אם היא תצבור תאוצה, היא עשויה להיכלל בשדרוג רשת עתידי — אולי זה שאחרי Pectra, שעדיין נמצא בשלבי גיבוש. אין לוח זמנים קבוע, והרעיון יכול באותה קלות להיגנז.
לעת עתה, השיחה רק מתחילה. אבל העובדה שמישהו שם על הנייר מודל עם אפס הנפקה מראה עד כמה החשיבה של Ethereum התפתחה מאז המיזוג.
