ワシントンの有力な外交政策評論家であるロバート・ケーガンは、米国がイランで戦略的敗北を喫した可能性が高く、その失敗が今やビットコインに新たなマクロリスクをもたらしていると警告している。アトランティック誌への寄稿でケーガンは、イランによるホルムズ海峡への影響力が、一時的な混乱ではなく、彼が「持続可能な許可ベースの体制」と呼ぶものに固定化したと主張する。同海峡は世界の石油流通の約5分の1を扱い、湾岸地域のLNG輸送の中心でもある。この新たな秩序は、石油、LNG、海運、保険、インフレ期待、米国債利回り、FRBの政策、そして最終的にビットコインに波及する価格層を生み出していると同氏は述べている。
ケーガンのイランに関する警告
ケーガンは米国外交政策の介入主義派——冷戦後の米国の軍事支配を形成した同じ学派——の出身である。したがって、彼が米国はイランで戦略的に敗北した可能性が高いと述べるとき、その言葉はワシントン政界内外で重みを持つ。彼のエッセイは暗号資産についてではなく、地政学についてである。しかし、デジタル資産への波及効果は明らかだ。原油価格の上昇とLNGの混乱はインフレに拍車をかけ、ディスインフレを鈍化させ、FRBの利下げ余地を狭める可能性がある。マクロ的な流動性期待とますます連動して取引されてきたビットコインにとって、これは逆風となる。
ホルムズ海峡の新秩序
ホルムズ海峡は単なるチョークポイントではなく、今や許可システムと化している。今週AP通信が報じたところによると、米軍は停戦合意がイラン関連の圧力で試される中、航行不能の船舶を水路で誘導する措置を取った。別の動きとして、フィナンシャル・タイムズ紙は、カタールのLNG輸送船がパキスタンとイランの協議を経てようやく海峡を通過したと報じた。その意味するところは、移動は仲介に依存するということだ。これは古典的な封鎖ではないが、持続可能な制約である。海運保険会社はすでにこのリスクを価格に織り込んでいる。石油トレーダーも同様だ。グローバルなマクロ資産としてのビットコインは、その影響を免れない。
インフレリスクがビットコインに与える影響
連鎖は単純明快だ。許可ベースの海峡は石油とガスの輸送コストを押し上げる。それが原油とLNGの価格を上昇させ、広範なインフレにつながる。ディスインフレが停滞すれば、FRBは利下げの余地を狭められるか、より長期間高金利を維持せざるを得なくなる。金融引き締めはリスク資産（ビットコインを含む）に重くのしかかる傾向がある。ケーガンの主張は、市場がまだ完全には織り込んでいなかったインフレ期待に地政学的な下限を設けるものだ。タイミングは良くない。ビットコインは数か月にわたり利下げの不確実性と格闘している。
新たな現実の兆候
パキスタンとイランの協議後に通過したカタールのLNG輸送船は、新秩序の具体的な例である。1つの貨物を動かすのに外交が必要だった。さらに何隻が同様の許可を必要とするだろうか？そして停戦はいつまで持続できるのか？ケーガンの記事は、ビットコインのマクロ環境がもはや米国の雇用統計やFRBの議事録だけの問題ではないことを示す警告である。それはまた、世界で最も重要な水路を誰が支配し、その見返りに何を要求するかという問題でもある。その問いに簡単な答えはない。
