KKRとエナジー・キャピタル・パートナーズは、DCCエナジーを77億ドルで非公開化する契約を結んだ。これは今年のエネルギー流通分野における大型バイアウトの一つである。この取引は、エネルギーを生産者から最終消費者に届ける事業に対するプライベートエクイティ企業の関心の高まりを示している。こうした分野は、エネルギー転換が進む中で従来型市場が変化しても、貯蔵ターミナルや配送網などの物理的インフラや長期顧客契約を有し、バイオディーゼルや再生可能天然ガスなどの再生可能燃料への展開余地もあることから、投資先として注目を集めている。
買い手と対象企業
インフラ・エネルギー分野で長年の実績を持つグローバル投資会社KKRは、電力・エネルギー資産を専門とするエナジー・キャピタル・パートナーズと提携する。両社はアイルランドのサポートサービスグループDCC plcの一部門であるDCCエナジーを買収する。DCCエナジーは欧州および北米の一部で事業を展開し、住宅、商業、産業顧客に暖房油、プロパン、その他の燃料を供給している。本取引の評価額は、引き受けた負債を含めて77億ドルとなる。
DCC plcは、売却益を借入金の返済や、ヘルスケア・テクノロジー流通などの残存事業への投資に充てる方針を示している。今回の売却によりDCCは事業の集中を図る一方、KKRとエナジー・キャピタル・パートナーズはエネルギー流通における大規模で確立されたプラットフォームを手に入れることになる。
プライベートエクイティがエネルギー流通に注目する理由
この買収は、より広範なトレンドの一環である。過去数年にわたり、プライベートエクイティ企業は安定したキャッシュフローと低炭素エネルギーへの移行から利益を得る可能性に惹かれ、エネルギー流通企業に多額の資金を投入してきた。これらの企業は長期顧客契約、貯蔵ターミナルやパイプラインなどの物理的インフラを有し、バイオディーゼルや再生可能天然ガスなどの再生可能燃料への事業拡大の余地もある。
エネルギー流通は上流の石油・ガス生産に比べて変動が少なく、借入金に依存するバイアウト企業にとってより安全な投資先となる。KKRとエナジー・キャピタル・パートナーズは以前にも同様の投資を行っている。KKRは天然ガスパイプライン運営会社バッキー・パートナーズに出資しており、エナジー・キャピタル・パートナーズは発電所や再生可能エネルギープロジェクトに投資してきた。
今年初めにプライベートエクイティ連合がDTEエナジーのガス貯蔵・パイプライン資産を買収したことも、この傾向をさらに示している。投資家はこれらの資産を、エネルギー構成が変化しても価値を維持する重要なインフラと見なしている。
本取引がDCCエナジーの顧客と従業員に与える影響
現時点では、現場での変化はほとんどない。DCCエナジーは既存のブランドと経営陣の下で事業を継続する。同社は14カ国で約150万の顧客に暖房油、プロパン、その他の燃料を供給している。KKRとエナジー・キャピタル・パートナーズは、低炭素エネルギーソリューションへの投資を含め、事業の成長を支援する方針を示している。
本取引に伴う人員削減は予想されていないが、買い手側は具体的な保証を行っていない。本取引は欧州連合や米国を含む複数の管轄区域での規制当局の承認が必要となる。両社は2025年後半に取引が完了する見込みとしている。
今後の規制上の課題
欧州と米国の独占禁止規制当局は、特にDCCエナジーが暖房油やプロパン流通で大きなシェアを持つ市場において、本取引を精査する見通しだ。買い手側は承認を得るために一部資産の売却を迫られる可能性がある。エネルギー分野における同様のプライベートエクイティによる買収は、条件付きで承認されるケースが一般的である。
DCCの取締役会は全会一致で株主に本取引への賛成票を投じるよう推奨している。株主総会は数ヶ月以内に開催される見通し。承認されれば、DCCエナジーは非公開企業となり、財務結果は公表されなくなる。
