이더리움이 암호화폐 시장에서 누구도 원하지 않는 기록을 곧 세울 수도 있다. 네트워크가 사상 최장 기간의 분기별 가격 하락 행진을 이어가고 있으며, 이는 트레이더들로 하여금 하락하는 시장 가격과 여전히 건강해 보이는 온체인 데이터 사이에서 갈등을 겪게 하고 있다. 이 괴리는 점점 더 깊어지고 있다.
문제의 하락 행진
분기 하락(레드 쿼터)은 3개월 기간의 시작과 끝 사이에 가격이 하락했음을 의미한다. 이더리움은 지금까지 세 번 연속 하락을 기록했으며, 역사적으로 볼 때 이미 이례적이다. 만약 2분기가 더 낮은 가격으로 마감된다면 — 현재 가격 움직임이 그 방향을 가리키고 있다 — 이는 전례 없는 네 번째 연속 하락이 된다. 이더리움의 역사상 이런 적은 없었다. 6월 30일 분기 캔들이 진실을 가릴 순간이다.
온체인 데이터의 회복력
하지만 여기에 반전이 있다: 네트워크는 망가지지 않았다. 일일 활성 주소, DeFi 총 예치 가치(TVL), 트랜잭션 수는 적신호를 보내지 않고 있다. 실제로 일부 지표는 소폭 성장을 보여주고 있다. 이러한 회복력이 차트가 보기 흉함에도 많은 트레이더들이 완전히 약세로 돌아서지 않는 이유다. 이는 혼란스러운 그림이다 — 결국 가격이 펀더멘털을 따라잡을지, 아니면 그 반대가 될지 결정해야 하는 상황이다.
갈림길에 선 트레이더들
뚜렷한 촉매제가 없는 상황에서 포지셔닝은 신중하다. 선물 시장의 미결제약정은 하락했지만 폭락하지는 않았다. 옵션 시장은 극단적인 공포를 보여주지 않는다. 트레이더들은 말 그대로 무언가가 깨지기를 기다리고 있다 — 가격이 마침내 펀더멘털을 따라 상승하든지, 아니면 온체인 약세가 마침내 가격을 따라잡든지. 누구도 큰 베팅을 하지 않고 있다. 패닉이 없다는 점은 주목할 만하지만, 동시에 아무도 바닥을 선언하며 뛰어들지 않는다는 뜻이기도 하다.
일부 시장 참여자들은 조용히 축적하고 있는 반면, 다른 이들은 풋 스프레드로 헤지하고 있다. 관망하는 분위기가 거의 실감날 정도다.
앞으로의 전망
6월 30일 분기 마감이 내러티브를 결정할 것이다. 이더리움이 하락 마감하면 역사는 다시 쓰인다 — 네 번째 연속 분기 하락, 최초의 기록이다. 반등한다면 스토리는 다시 펀더멘털로 돌아가며 가격이 과도하게 하락했을 수 있다는 신호가 된다. 현재로서는 하락 행진이 저울 위에 달려 있다.
