Ethena is een strategisch partnerschap aangegaan met Janus Henderson, de wereldwijde vermogensbeheerder die circa 480 miljard dollar beheert, om de manier waarop de reserves achter de USDe-stablecoin worden beheerd, te herzien. De deal brengt AAA-rated getokeniseerde collateralized loan obligations in de reserveportefeuille van USDe. Het opent ook een gereguleerd kanaal om de producten van Ethena aan institutionele beleggers te verkopen.
Waarom getokeniseerde CLO's voor USDe
Getokeniseerde CLO's—collateralized loan obligations verpakt als digitale tokens—dragen een toproof-kredietrating. Dat is een bewuste verschuiving voor Ethena. Tot nu toe bestonden de reserves van USDe voornamelijk uit traditionele stabiele activa. Het toevoegen van deze getokeniseerde instrumenten diversifieert de onderliggende dekking zonder aan veiligheid in te boeten, althans op papier. Janus Henderson brengt de schaal en expertise om deze activa te verwerven en te beheren, een taak die niet triviaal is voor een crypto-native onderneming.
De zet geeft ook aan dat stablecoin-uitgevers verder kijken dan gewone cash-equivalenten. Getokeniseerde reële activa, met name hoogwaardige schuldpapieren, winnen terrein als bron van rendement. Ethena krijgt daar een stukje van zonder onbekend risicogebied te betreden.
Een toegangspoort tot institutionele beleggers
Meer dan de reservewijziging, ontsluit het partnership de distributie. Het netwerk van Janus Henderson omvat pensioenfondsen, stichtingen, verzekeringsmaatschappijen en andere grote kopers. Die instellingen hebben doorgaans gereguleerde vehikels nodig voordat ze crypto-producten aanraken. Nu hebben ze die.
De producten van Ethena worden beschikbaar via de bestaande structuren van Janus Henderson, die voldoen aan de effectenwetgeving in belangrijke markten. Dat verwijdert een enorme drempel. Het bedrijf hoeft geen eigen institutioneel verkoopteam op te bouwen of markt voor markt door de regelgevingspapierwinkel te navigeren.
Wat zit er voor Janus Henderson in de deal
Voor Janus Henderson is het partnership een voorzichtige stap in het digitale-activa-ecosysteem. De beheerder was voorzichtig met crypto, maar getokeniseerd krediet ligt dichter bij zijn kerncompetentie van vastrentende beleggingen. Het beheren van getokeniseerde CLO's voor een stablecoin-uitgever stelt hem in staat om te experimenteren met blockchain-gebaseerde financiën zonder een volwaardig cryptofonds te lanceren.
De firma van 480 miljard dollar krijgt ook een nieuwe inkomstenstroom: vergoedingen voor het structureren en administreren van de getokeniseerde CLO's. En het positioneert zichzelf als een brug tussen traditioneel vermogensbeheer en de stablecoin-wereld, een rol die meer deals kan opleveren.
Gereguleerde distributie van de producten van Ethena aan institutionele beleggers is nu live via het platform van Janus Henderson. De eerste toewijzingen van getokeniseerde CLO's aan USDe-reserves zijn gaande.
