Ethena har ingått ett strategiskt partnerskap med Janus Henderson, den globala kapitalförvaltaren som förvaltar cirka 480 miljarder dollar, för att förändra hur reserverna bakom dess USDe-stablecoin hanteras. Affären innebär att AAA-betygade tokeniserade collateralized loan obligations (CLO:er) förs in i USDe:s reservportfölj. Det öppnar också en reglerad kanal för försäljning av Ethenas produkter till institutionella investerare.
Varför tokeniserade CLO:er för USDe
Tokeniserade CLO:er – kollateraliserade låneförpliktelser paketerade som digitala tokens – har en toppklassad kreditbetyg. Det är ett medvetet skifte från Ethenas sida. Hittills har USDe:s reserver mestadels utgjorts av traditionella stabila tillgångar. Att lägga till dessa tokeniserade instrument diversifierar täckningen utan att offra säkerheten, åtminstone på papperet. Janus Henderson bidrar med den omfattning och expertis som krävs för att anskaffa och förvalta dessa tillgångar, en uppgift som inte är trivial för ett krypto-fokuserat företag.
Draget signalerar också att stablecoin-utgivare ser sig omkring efter mer än vanliga kontantekvivalenter. Tokeniserade verkliga tillgångar, särskilt högkvalitativa skulder, vinner mark som avkastningskällor. Ethena får en del av detta utan att ge sig in i okänt riskterritorium.
En port till institutionella investerare
Mer än reservförändringen möjliggör partnerskapet distribution. Janus Hendersons nätverk omfattar pensionsfonder, stiftelser, försäkringsbolag och andra stora köpare. Dessa institutioner kräver vanligtvis reglerade instrument innan de rör kryptoprodukter. Nu har de en sådan.
Ethenas produkter blir tillgängliga via Janus Hendersons befintliga strukturer, som följer värdepapperslagarna på stora marknader. Det undanröjer ett stort hinder. Företaget behöver inte bygga upp en egen institutionell säljstyrka eller navigera regleringspapper marknad för marknad.
Vad Janus Henderson får ut av affären
För Janus Henderson är partnerskapet ett fotfäste i det digitala tillgångsområdet. Förvaltaren har varit försiktig med krypto, men tokeniserade krediter ligger närmare dess kärnkompetens: ränteplaceringar. Att förvalta tokeniserade CLO:er åt en stablecoin-utgivare gör det möjligt att experimentera med blockkedjebaserad finansiering utan att lansera en fullskalig kryptofond.
Det 480-miljarder dollar företaget får också en ny intäktskälla: avgifter för att strukturera och administrera de tokeniserade CLO:erna. Samtidigt positionerar det sig som en bro mellan traditionell kapitalförvaltning och stablecoin-världen, en roll som kan öppna fler affärer.
Reglerad distribution av Ethenas produkter till institutionella investerare är nu aktiv via Janus Hendersons plattform. De första tilldelningarna av tokeniserade CLO:er till USDe-reserverna pågår.
