Një nivel që ndryshon llogaritë
Për vite me radhë, yield-et nën 5% ishin normë. Bondi 30-vjeçar, një referencë për kostot afatgjata të huamarrjes, kaloi pjesën më të madhe të periudhës pas krizës së 2008-ës pranë niveleve historike të ulëta. Tani është kthyer mbi atë vijë – dhe po qëndron aty. Kohëzgjatja e kësaj rritjeje ka rëndësi sepse sinjalizon se lëvizja nuk është një devijim i përkohshëm. Është një bazë e re që detyron një rillogaritje në të gjithë tregjet.
Kur norma pa rrezik rritet, gjithçka tjetër rivlerësohet. Aksionet, obligacionet e korporatave, pasuritë e paluajtshme – të gjitha konkurrojnë kundër një bondi qeveritar që tani ofron një kthim domethënës pa shumë rrezik. Kjo dinamikë tashmë po shfaqet. Investitorët po tërheqin para nga disa asete më të rrezikshme dhe po i vendosin në Thesar, duke shtyrë yield-et e borxheve të tjera më lart dhe duke ushtruar presion mbi vlerësimet e aksioneve.
Efektet valëzuese në asetet me rrezik
Yield-i i qëndrueshëm prej 5% po riformëson dinamikën e aseteve me rrezik. Yield-et më të larta të Thesarit e bëjnë huamarrjen më të shtrenjtë për kompanitë dhe konsumatorët, gjë që mund të ngadalësojë aktivitetin ekonomik. Ato gjithashtu rrisin normën e skontimit të përdorur për të vlerësuar flukset e ardhshme të parasë, duke goditur veçanërisht aksionet e rritjes. Nasdaq-i i mbushur me teknologji e ka ndjerë presionin, por efekti është i gjerë.
Tregjet e bondeve vetë po ndjejnë tendosjen. Huamarrësit e korporatave përballen me kosto më të larta interesi, dhe kompanitë me vlerësim më të ulët janë veçanërisht të prekshme. Diferenca e yield-eve midis bondeve me notë investimi dhe atyre me risk të lartë është zgjeruar ndërsa investitorët kërkojnë më shumë kompensim për rrezikun. Ky është një shenjë klasike e kujdesit.
Shqetësimet për borxhin dalin në qendër të vëmendjes
Niveli i yield-eve po ngre gjithashtu shqetësime për borxhin – si publik ashtu edhe privat. Pagesat e interesit të qeverisë amerikane po rriten ndërsa ajo rifinancon borxhin që maturohet me norma më të larta. Me borxhin kombëtar tashmë mbi 34 trilionë dollarë, çdo rritje prej një përqindjeje në yield-et shton qindra miliarda dollarë në kostot vjetore të huamarrjes. Kjo krijon një cikël reagimi: yield-et më të larta nënkuptojnë më shumë shërbim të borxhit, gjë që mund të çojë në më shumë huamarrje, e cila mund t'i shtyjë yield-et edhe më lart.
Investitorët po ndjekin njoftimet tremujore të rifinancimit të Thesarit për të marrë të dhëna se si qeveria planifikon të menaxhojë nevojat e saj për huamarrje. Deri më tani, kalendari i ankandeve ka qenë i rëndë dhe kërkesa ka qëndruar, por rreziku i një greve blerësish mbetet. Nëse blerësit e huaj, veçanërisht Kina dhe Japonia, fillojnë të tërhiqen, yield-et mund të rriten më tej.
Qëndrueshmëria e yield-it 30-vjeçar mbi 5% është një
