Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện đã duy trì trên mức 5% trong thời gian liên tục dài nhất kể từ năm 2007. Ngưỡng này, vốn là ký ức xa vời từ thời kỳ trước khủng hoảng tài chính, đang định hình lại cách các nhà đầu tư nhìn nhận rủi ro và làm dấy lên những lo ngại mới về gánh nặng nợ của quốc gia.
Một mức lợi suất thay đổi cách tính toán
Trong nhiều năm, lợi suất dưới 5% là điều bình thường. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm, một chuẩn mực cho chi phí vay dài hạn, đã trải qua phần lớn thời kỳ hậu 2008 ở gần mức thấp lịch sử. Giờ đây, nó đã quay trở lại trên mức đó – và đang duy trì ở đó. Thời gian kéo dài của đợt tăng này có ý nghĩa quan trọng vì nó báo hiệu rằng đây không phải là một biến động tạm thời. Đó là một mức cơ sở mới buộc phải tính toán lại trên toàn thị trường.
Khi lãi suất phi rủi ro tăng, mọi thứ khác đều được định giá lại. Cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản – tất cả đều cạnh tranh với một trái phiếu chính phủ đột nhiên mang lại lợi nhuận đáng kể mà không có nhiều rủi ro. Động lực đó đang diễn ra. Các nhà đầu tư đang rút tiền khỏi một số tài sản rủi ro hơn và đổ vào trái phiếu kho bạc, đẩy lợi suất của các khoản nợ khác lên cao và gây áp lực lên định giá cổ phiếu.
Tác động lan tỏa đến tài sản rủi ro
Lợi suất 5% kéo dài đang định hình lại động thái của tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn làm tăng chi phí vay cho doanh nghiệp và người tiêu dùng, có thể làm chậm hoạt động kinh tế. Chúng cũng làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá dòng tiền trong tương lai, đặc biệt ảnh hưởng nặng nề đến cổ phiếu tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ đã chịu áp lực, nhưng tác động là rộng khắp.
Bản thân thị trường trái phiếu cũng đang chịu sức ép. Các doanh nghiệp đi vay phải đối mặt với chi phí lãi vay cao hơn, và các công ty có xếp hạng tín dụng thấp đặc biệt dễ bị tổn thương. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu đầu tư và trái phiếu rác đã mở rộng khi các nhà đầu tư yêu cầu bù đắp nhiều hơn cho rủi ro. Đó là một dấu hiệu thận trọng điển hình.
Lo ngại về nợ trở thành tâm điểm
Mức lợi suất này cũng đang làm dấy lên lo ngại về nợ – cả công và tư. Chi phí trả lãi của chính phủ Mỹ đang tăng lên khi họ tái cấp vốn cho các khoản nợ đáo hạn với lãi suất cao hơn. Với nợ quốc gia đã vượt quá 34 nghìn tỷ USD, mỗi điểm phần trăm tăng lợi suất sẽ thêm hàng trăm tỷ USD vào chi phí vay hàng năm. Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi: lợi suất cao hơn đồng nghĩa với chi phí trả nợ nhiều hơn, dẫn đến vay mượn nhiều hơn, và có thể đẩy lợi suất lên cao hơn nữa.
Các nhà đầu tư đang theo dõi các thông báo tái cấp vốn hàng quý của Kho bạc để tìm manh mối về cách chính phủ dự định quản lý nhu cầu vay của mình. Cho đến nay, lịch đấu thầu vẫn dày đặc và nhu cầu vẫn được duy trì, nhưng rủi ro về một cuộc đình công của người mua vẫn còn đó. Nếu người mua nước ngoài, đặc biệt là Trung Quốc và Nhật Bản, bắt đầu rút lui, lợi suất có thể tăng cao hơn nữa.
Việc lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm duy trì trên 5% là một lời nhắc nhở rằng kỷ nguyên lãi suất thấp đã kết thúc. Hiện tại, thị trường đang điều chỉnh. Vài tháng tới sẽ cho thấy liệu mức này có trở thành mức bình thường mới hay chỉ là một điểm dừng trên con đường dẫn đến mức cao hơn.
