Kevin Zhao, portföljförvaltare på UBS Asset Management, förbereder sig för att blanka amerikanska statsobligationer. Han väntar på att räntorna ska sjunka under 4,3% innan han går in i positionen. Draget kommer i takt med att en stark ekonomi minskar statsobligationernas attraktionskraft.
Varför Zhao satsar mot statsobligationer
Zhaos beslut hänger på den amerikanska ekonomins motståndskraft. Robust tillväxt och ihållande efterfrågan på riskfyllda tillgångar har gjort statsobligationer mindre attraktiva. När ekonomin går på högvarv tenderar investerare att undvika säkra hamnar som statsskulder. Zhao ser denna dynamik fortsätta, vilket är anledningen till att han positionerar sig för en nedgång i obligationspriser – det vill säga högre räntor.
Hans fond har överträffat 90% av sina konkurrenter hittills under 2026. Den meritlistan ger honom trovärdighet att göra ett kontrariskt drag. Att blanka statsobligationer är ett spel på att räntorna kommer att stiga, och Zhao vill gå in efter att de redan har fallit en bit – under tröskeln på 4,3%.
Ingångspunkten på 4,3%
Zhao stressar inte. Han siktar på en ränta under 4,3% för att initiera blankningen. Det tyder på att han förväntar sig att räntorna ska falla ytterligare på kort sikt innan de vänder. Den nuvarande räntan på den 10-åriga statsobligationen ligger runt 4,4%, så han väntar på en rörelse på ungefär 10 räntepunkter lägre. När det väl händer kommer han att blanka, i tron att räntorna kommer att klättra tillbaka upp.
Det är ett taktiskt drag. Han säger inte att obligationer är dömda för evigt – bara att den nuvarande ekonomiska bakgrunden inte stöder låga räntor. Om ekonomin förblir stark borde obligationspriserna falla.
Fondens resultat i sammanhanget
Zhaos fond har varit en utstickare. Att överträffa 90% av konkurrenterna under 2026 innebär att han ligger i toppdecilen. Den typen av resultat ger honom utrymme att göra djärva drag. Men det höjer också förväntningarna. En felaktig satsning på statsobligationer skulle snabbt kunna urholka den ledningen.
Ändå agerar Zhao utifrån övertygelse. Den starka ekonomin är den viktigaste drivkraften. Han är inte ensam om att ifrågasätta obligationsrallyt – några andra förvaltare har också blivit försiktiga med statsobligationer. Men få har offentligt angett en specifik ingångspunkt som 4,3%.
För närvarande väntar Zhao. Nästa jobbrapport eller inflationssiffra kan pressa räntorna under hans mål – eller hålla dem ovanför. Oavsett vilket är han redo att agera när ögonblicket kommer.
