Kevin Zhao, UBS Asset Managementin salkunhoitaja, valmistautuu myymään Yhdysvaltain valtionlainoja lyhyeksi. Hän odottaa tuottojen laskevan alle 4,3 % ennen positioon astumista. Tämä liike tapahtuu, kun vahva talous vähentää valtion joukkolainojen houkuttelevuutta.
Miksi Zhao lyö vetoa valtionlainoja vastaan
Zhaon päätös perustuu Yhdysvaltain talouden kestävyyteen. Vahva kasvu ja jatkuva kysyntä riskipitoisemmille sijoituksille ovat tehneet valtionlainoista vähemmän houkuttelevia. Kun talous kukoistaa, sijoittajat karttavat turvasatamia, kuten valtion velkakirjoja. Zhao uskoo tämän dynamiikan jatkuvan, minkä vuoksi hän asemoituu valtionlainojen hinnan laskuun – eli tuottojen nousuun.
Hänen rahastonsa on suoriutunut paremmin kuin 90 % vertaisistaan vuonna 2026. Tämä saavutus antaa hänelle uskottavuutta tehdä vastavirtaan menevä veto. Valtionlainojen lyhyeksi myynti on vedonlyöntiä tuottojen noususta, ja Zhao haluaa astua positioon sen jälkeen, kun tuotot ovat jo laskeneet hieman – alle 4,3 %:n kynnyksen.
4,3 %:n sisäänmenopiste
Zhao ei kiirehdi. Hän tavoittelee tuottoa alle 4,3 % aloittaakseen lyhyeksi myynnin. Tämä viittaa siihen, että hän odottaa tuottojen laskevan edelleen lyhyellä aikavälillä ennen kuin ne kääntyvät nousuun. 10-vuotisen valtionlainan nykyinen tuotto on noin 4,4 %, joten hän odottaa noin 10 peruspisteen laskua. Kun se tapahtuu, hän shorttaa lyödäkseen vetoa siitä, että tuotot nousevat takaisin.
Kyseessä on taktinen siirto. Hän ei väitä, että joukkolainat ovat tuomittuja ikuisesti – vain, että nykyinen taloustilanne ei tue matalia tuottoja. Jos talous pysyy vahvana, joukkolainojen hintojen pitäisi laskea.
Rahaston suorituskyvyn konteksti
Zhaon rahasto on ollut erottuva. Yli 90 %:n vertaisia parempi suoritus vuonna 2026 tarkoittaa, että hän on parhaassa desiilissä. Tällainen suoritus antaa hänelle liikkumavaraa tehdä rohkeita liikkeitä. Mutta se myös nostaa odotuksia. Väärä veto valtionlainoista voisi nopeasti syödä tuon etumatkan.
Silti Zhao toimii vakaumuksensa pohjalta. Vahva talous on keskeinen tekijä. Hän ei ole yksin kyseenalaistamassa joukkolainojen nousua – jotkut muutkin salkunhoitajat ovat muuttuneet varovaisiksi valtionlainojen suhteen. Mutta harva on julkisesti ilmoittanut tarkkaa sisäänmenopistettä, kuten 4,3 %.
Toistaiseksi Zhao odottaa. Seuraava työllisyysraportti tai inflaatiolukema voi työntää tuotot hänen tavoitteensa alle – tai pitää ne yläpuolella. Joka tapauksessa hän on valmis toimimaan, kun hetki koittaa.
