Kevin Zhao, quản lý danh mục đầu tư tại UBS Asset Management, đang chuẩn bị bán khống trái phiếu kho bạc Mỹ. Ông chờ lợi suất giảm xuống dưới 4,3% trước khi vào lệnh. Động thái này diễn ra khi nền kinh tế mạnh mẽ làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ.
Tại sao Zhao đặt cược chống lại trái phiếu kho bạc
Quyết định của Zhao dựa trên sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ. Tăng trưởng mạnh mẽ và nhu cầu bền bỉ đối với các tài sản rủi ro hơn đã khiến trái phiếu kho bạc kém hấp dẫn. Khi nền kinh tế phát triển tốt, nhà đầu tư thường tránh xa các nơi trú ẩn an toàn như nợ chính phủ. Zhao thấy động lực này tiếp diễn, đó là lý do ông đang định vị để giá trái phiếu giảm — đồng nghĩa với lợi suất tăng.
Quỹ của ông đã vượt trội 90% so với các quỹ cùng ngành trong năm 2026. Thành tích đó mang lại cho ông uy tín để đưa ra quyết định ngược chiều. Bán khống trái phiếu là một cược rằng lợi suất sẽ tăng, và Zhao muốn vào lệnh sau khi chúng đã giảm một chút — dưới ngưỡng 4,3%.
Điểm vào lệnh 4,3%
Zhao không vội vàng. Ông nhắm mục tiêu lợi suất dưới 4,3% để bắt đầu bán khống. Điều đó cho thấy ông kỳ vọng lợi suất sẽ giảm thêm trong ngắn hạn trước khi đảo chiều. Lợi suất hiện tại của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là khoảng 4,4%, vì vậy ông đang chờ mức giảm khoảng 10 điểm cơ bản. Khi điều đó xảy ra, ông sẽ bán khống, đặt cược rằng lợi suất sẽ tăng trở lại.
Đây là một chiến thuật tình huống. Ông không nói rằng trái phiếu sẽ mãi mãi ảm đạm — chỉ là bối cảnh kinh tế hiện tại không hỗ trợ lợi suất duy trì ở mức thấp. Nếu nền kinh tế vẫn mạnh, giá trái phiếu sẽ giảm.
Bối cảnh hiệu suất quỹ
Quỹ của Zhao đã nổi bật. Vượt trội 90% so với các quỹ cùng ngành trong năm 2026 có nghĩa là ông nằm trong nhóm 10% hàng đầu. Thành tích đó cho phép ông thực hiện các động thái táo bạo. Nhưng nó cũng làm tăng kỳ vọng. Một cược sai vào trái phiếu kho bạc có thể nhanh chóng xóa sạch lợi thế đó.
Tuy nhiên, Zhao hành động dựa trên niềm tin. Nền kinh tế mạnh mẽ là động lực chính. Ông không đơn độc trong việc nghi ngờ đà tăng của trái phiếu — một số nhà quản lý khác cũng đã thận trọng hơn với trái phiếu kho bạc. Nhưng ít ai công khai nêu một điểm vào lệnh cụ thể như 4,3%.
Hiện tại, Zhao chờ đợi. Báo cáo việc làm hoặc lạm phát tiếp theo có thể đẩy lợi suất xuống dưới mục tiêu của ông — hoặc giữ chúng ở trên. Dù thế nào, ông sẵn sàng hành động khi thời điểm đến.
