นักยุทธศาสตร์ตลาดได้ออกการคาดการณ์ที่โดดเด่น: ทองคำอาจพุ่งถึง 15,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในเดือนธันวาคม แม้ความน่าจะเป็นจะอยู่ที่เพียง 2.6% การคาดการณ์นี้ซึ่งจะเพิ่มขึ้นประมาณสิบเท่าจากระดับปัจจุบัน เชื่อมโยงกับมุมมองของนักวิเคราะห์ที่ว่าอิทธิพลที่ขยายตัวของจีนในตะวันออกกลางอาจทำให้บทบาทของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลกไม่มั่นคง
การคาดการณ์ที่กล้าหาญ
\nนักยุทธศาสตร์ซึ่งไม่ได้เปิดเผยชื่อในรายงาน ได้วางสถานการณ์ที่การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์—ซึ่งขับเคลื่อนโดยความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของจีนกับประเทศผู้ผลิตน้ำมัน—กระตุ้นให้เกิดการแห่หนีจากสินทรัพย์ที่อิงกับดอลลาร์ ภายใต้สถานการณ์นั้น ทองคำจะพุ่งสูงขึ้นเมื่อนักลงทุนแสวงหาที่เก็บมูลค่านอกระบบการเงินของสหรัฐ ความน่าจะเป็น 2.6% ชี้ว่านักยุทธศาสตร์มองว่านี่คือความเสี่ยงหาง (tail risk) ไม่ใช่กรณีพื้นฐาน แต่ก็ควรจับตามองเนื่องจากขนาดของการเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้น
ทองคำเป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงต่อการด้อยค่าของสกุลเงินและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์มาโดยตลอด การเคลื่อนไหวไปที่ 15,000 ดอลลาร์จะทำให้การดีดตัวครั้งก่อนๆ ดูเล็กน้อย รวมถึงจุดสูงสุดในปี 2011 ที่ใกล้ 1,900 ดอลลาร์ และจุดสูงสุดในปี 2020 ที่สูงกว่า 2,000 ดอลลาร์ การคาดการณ์ของนักยุทธศาสตร์บ่งบอกถึงการประเมินราคาโลหะมีค่าครั้งใหม่ในฐานะจุดยึดทางการเงินของโลก
บทบาทที่เพิ่มขึ้นของจีน
\nจีนได้เพิ่มรอยเท้าทางเศรษฐกิจและการทูตในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปักกิ่งเป็นตัวกลางในการสร้างความสัมพันธ์ระหว่างซาอุดีอาระเบียและอิหร่าน และได้ผลักดันให้มีการชำระเงินทางการค้าเป็นหยวนแทนดอลลาร์ นักยุทธศาสตร์โต้แย้งว่าหากจีนโน้มน้าวให้ผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ยอมรับหยวนสำหรับน้ำมันดิบ การลดลงของความต้องการดอลลาร์ทั่วโลกที่ตามมาอาจทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและหนุนทองคำ
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งวัดสกุลเงินเทียบกับตะกร้าสกุลเงินอื่น ได้แสดงสัญญาณของความตึงเครียดท่ามกลางหนี้สหรัฐที่เพิ่มขึ้นและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องออกจากทุนสำรองดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะเร่งแนวโน้มนั้น ทำให้ทองคำน่าสนใจยิ่งขึ้นในฐานะทางเลือก
ความหมายของความน่าจะเป็น
\nความน่าจะเป็น 2.6% นั้นต่ำ แต่ในตลาดการเงิน ความเสี่ยงหางยังสามารถเคลื่อนย้ายราคาได้ ผู้ค้ามักกำหนดราคาสำหรับโอกาสเล็กน้อยของเหตุการณ์รุนแรง—ที่เรียกว่า “หงส์ดำ”—ผ่านออปชันหรือกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง การคาดการณ์ของนักยุทธศาสตร์อาจเป็นการเตือนมากกว่าการทำนาย: แม้โอกาสเล็กน้อยของวิกฤตดอลลาร์ก็อาจเป็นเหตุผลในการถือทองคำบางส่วนไว้เป็นประกัน
นักวิจารณ์อาจชี้ว่ามีการคาดการณ์คล้ายกันมาก่อนแล้วแต่ไม่เป็นจริง ผู้ที่เชื่อในทองคำ (gold bugs) คาดการณ์มานานแล้วว่าสกุลเงินคำสั่งจะล่มสลาย แต่ดอลลาร์ยังคงครองอำนาจ อย่างไรก็ตาม การที่นักยุทธศาสตร์มุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ของจีนในตะวันออกกลางทำให้ข้อโต้แย้งมีตัวกระตุ้นทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เฉพาะเจาะจง ซึ่งการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ขาดไป
หากสถานการณ์เกิดขึ้น ผู้ผลิตทองคำและผู้ถือทองคำแท่งจะได้รับกำไรมหาศาล แต่เศรษฐกิจในวงกว้างน่าจะได้รับผลกระทบ: วิกฤตดอลลาร์อาจทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูง ขัดขวางการค้า และกระตุ้นให้เกิดการควบคุมเงินทุน นักยุทธศาสตร์ไม่ได้ระบุว่าสินทรัพย์ทองคำใด—ทองคำแท่งทางกายภาพ กองทุน ETF หรือหุ้นเหมือง—จะได้ประโยชน์มากที่สุด
สำหรับตอนนี้ การคาดการณ์ยังคงเป็นเรื่องน่าสนใจ ราคาทองคำมีความผันผวนในปี 2025 แต่ไม่มีอะไรบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวไปที่ 15,000 ดอลลาร์กำลังจะเกิดขึ้น ความน่าจะเป็น 2.6% ของนักยุทธศาสตร์เป็นเครื่องเตือนว่าตลาดสามารถสร้างความประหลาดใจได้ แต่ไม่ใช่สัญญาณให้ลงมือสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่
การทดสอบครั้งสำคัญครั้งต่อไปสำหรับความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์และทองคำจะเกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ประชุมในปลายเดือนนี้เพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ย ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อาจทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและกดดันทองคำ ในขณะที่ท่าทีที่ผ่อนคลาย (dovish) อาจหนุนโลหะมีค่า อิทธิพลของจีนในตะวันออกกลางจะมีผลต่อการตัดสินใจนั้นหรือไม่ยังคงเป็นคำถามที่เปิดกว้าง
