SEC拟于本周发布第三方代币化股票创新豁免规定

美国证券交易委员会（SEC）预计将于本周发布针对第三方代币化股票的创新豁免规定，此举可能重塑股票交易方式。该豁免将允许某些代币化证券在传统结算渠道之外运作，但也引发了关于去中心化金融中市场碎片化和投资者保护的新问题。

豁免规定将如何运作

SEC的豁免规定针对代币化股票——即第三方在区块链网络上发行的传统股票的数字表示形式。根据拟议框架，这些代币无需通过存管信托与清算公司（DTCC）清算，也无需遵循常规的T+2结算周期。相反，交易可在分布式账本上近乎即时完成结算。

支持者认为此举可降低交易对手风险并削减成本。批评者则担忧这将形成双轨市场：一个针对传统股票，另一个针对其代币化孪生品，两者规则、流动性状况及结算保障各不相同。

市场碎片化是核心关切。若代币化股票在不同平台交易——部分受监管，部分监管较弱——价格可能与标的股票产生偏差。例如，某股票在纽约证券交易所（NYSE）交易价格为100美元，而在代币化交易所的价格可能为101.50美元，这虽创造了套利机会，但也会令期待价格统一的散户投资者感到困惑。

SEC尚未详细说明如何在分散的交易场所执行统一价格或防止市场操纵。预计该豁免将包含相关保障措施，但具体内容尚未公布。

去中心化金融中的投资者保护仍是悬而未决的问题。第三方发行的代币化股票并非由发行公司直接支持，而是合成性表征。若代币发行方倒闭或智能合约遭利用，持有者可能无法主张对实际股票的权利。

SEC的豁免规定可能要求代币发行方托管标的股票并接受审计。但在去中心化金融环境中，资产跨链及钱包流动，其托管机制仍在完善中。

监管机构尚未明确代币化股票是否会依据豪威测试被视为证券，或属于新类别。这一模糊性笼罩着整个计划。

SEC可能最早于本周发布该豁免规定，但具体时间取决于委员投票结果。一旦公布，行业将有有限的评论期，随后规则生效。多家加密货币公司及传统券商已表示有意推出代币化股票产品。

一个未解决的问题是：该豁免是否仅适用于美国公司股票，还是同样适用于外国股票。SEC尚未就适用范围发表评论。