قرر بنك اليابان بيع صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي يملكها بوتيرة تبلغ نحو 2.6 ضعف وتيرته المعتادة، وهي خطوة تقلص الوقت المقدر للتخلص الكامل من الحيازات من 112 عامًا إلى 43 عامًا. وحتى مع هذا التسريع، سيظل البنك المركزي بحاجة إلى أكثر من أربعة عقود لتصفية المحفظة.
يعكس القرار جهود بنك اليابان للتراجع عن مشترياته الضخمة من صناديق المؤشرات المتداولة، والتي تعد إرثًا لسنوات من التيسير النقدي العدواني. بدأ البنك شراء صناديق المؤشرات المتداولة في عام 2010 كجزء من برنامج شراء الأصول، ووسع المشتريات بشكل كبير في السنوات اللاحقة، ليصبح في النهاية أحد أكبر المساهمين في سوق الأسهم اليابانية.
لماذا يستغرق الخروج عقودًا رغم ذلك
يؤكد تقدير الـ43 عامًا على الحجم الهائل لحيازات بنك اليابان من صناديق المؤشرات المتداولة. فقد راكم البنك هذه الصناديق على مدى أكثر من عقد من المشتريات التي استهدفت دعم أسعار الأسهم ومكافحة الانكماش. ويعد بيعها دون الإخلال بالسوق مهمة دقيقة، وقد اختار البنك المركزي نهجًا تدريجيًا يتجنب الصدمات المفاجئة.
الوتيرة المتسارعة البالغة 2.6 ضعف المعدل المعتاد خطوة ملحوظة، لكنها لا تغير الحسابات الأساسية: ف الحيازات كبيرة جدًا لدرجة أن حتى البيع الأسرع يبقي بنك اليابان لاعبًا رئيسيًا في السوق لأجيال. ولم يكشف البنك عن موعد مستهدف محدد لإتمام العملية، ويظل الجدول الزمني تقديريًا.
رد فعل السوق والطريق المقبل
تعد مبيعات بنك اليابان لصناديق المؤشرات المتداولة جزءًا من تطبيع أوسع لسياسته النقدية. فقد كان البنك يتراجع ببطء عن الإجراءات الاستثنائية التي اتخذها خلال سنوات مكافحة الانكماش، بما في ذلك أسعار الفائدة السلبية والتحكم في منحنى العائد. ويعد التخلص من صناديق المؤشرات المتداولة أحد آخر قطع هذه الأحجية.
سيراقب المشاركون في السوق كيف تؤثر المبيعات الأسرع على أسعار الأسهم، لا سيما في فترات ضغوط السوق. وقد قال بنك اليابان إنه سيعدل الوتيرة حسب الحاجة لتجنب الإخلال بالأسواق، لكن الجدول المتسارع يشير إلى أن البنك حريص على إحراز تقدم في ميزانيته العمومية.
ومع وجود الجدول الزمني البالغ 43 عامًا الآن، يواجه بنك اليابان تحدٍّ يتمثل في إدارة خروج بطيء مع الحفاظ على استقرار الأسواق. وستكون الخطوة التالية هي التنفيذ الفعلي للمبيعات، والتي ستتكشف على مدى عقود وليس سنوات. وفي الوقت الحالي، وضع البنك المركزي مسارًا سيتجاوز فترة ولاية معظم صانعي السياسة الحاليين فيه.
