Die Bank of Japan hat beschlossen, ihre börsengehandelten Fonds (ETFs) mit etwa dem 2,6-fachen ihres üblichen Tempos zu verkaufen, was die geschätzte Zeit bis zur vollständigen Veräußerung der Bestände von 112 Jahren auf 43 Jahre verkürzt. Selbst mit der Beschleunigung bräuchte die Zentralbank noch mehr als vier Jahrzehnte, um das Portfolio abzubauen.
Die Entscheidung spiegelt die Bemühungen der BOJ wider, ihre umfangreichen ETF-Käufe rückgängig zu machen, die ein Erbe jahrelanger aggressiver geldpolitischer Lockerung sind. Die Bank begann 2010 mit dem Kauf von ETFs im Rahmen ihres Ankaufprogramms für Vermögenswerte und weitete die Käufe in den Folgejahren erheblich aus, wodurch sie schließlich zu einem der größten Aktionäre am japanischen Aktienmarkt wurde.
Warum der Ausstieg dennoch Jahrzehnte dauert
Die Schätzung von 43 Jahren unterstreicht die schiere Größe der ETF-Bestände der BOJ. Die Bank hatte die Fonds über mehr als ein Jahrzehnt hinweg angehäuft, um die Aktienkurse zu stützen und die Deflation zu bekämpfen. Sie ohne Störung des Marktes abzustoßen, ist eine heikle Aufgabe, und die Zentralbank hat einen schrittweisen Ansatz gewählt, der plötzliche Schocks vermeidet.
Das beschleunigte Tempo von 2,6-mal der üblichen Rate ist ein bemerkenswerter Schritt, ändert aber nichts an der grundlegenden Rechnung: Die Bestände sind so groß, dass selbst ein schnellerer Abbau die BOJ für Generationen zu einem wichtigen Marktteilnehmer macht. Die Bank hat kein konkretes Zieldatum für den Abschluss genannt, und der Zeitplan bleibt eine Schätzung.
Marktreaktion und der weitere Weg
Die ETF-Verkäufe der BOJ sind Teil einer breiteren Normalisierung ihrer Geldpolitik. Die Bank baut langsam die außergewöhnlichen Maßnahmen ab, die sie in den Jahren der Deflationsbekämpfung eingeführt hatte, darunter Negativzinsen und die Steuerung der Zinskurve. Die ETF-Veräußerung ist eines der letzten Puzzleteile.
Marktteilnehmer werden beobachten, wie sich die schnelleren Verkäufe auf die Aktienkurse auswirken, insbesondere in Phasen von Marktstress. Die BOJ hat erklärt, dass sie das Tempo nach Bedarf anpassen wird, um Marktstörungen zu vermeiden, aber der beschleunigte Zeitplan deutet darauf hin, dass die Bank Fortschritte bei ihrer Bilanz machen möchte.
Mit dem nun festgelegten 43-Jahres-Zeitplan steht die BOJ vor der Herausforderung, einen langsamen Ausstieg zu managen und gleichzeitig die Märkte stabil zu halten. Der nächste Schritt wird die tatsächliche Ausführung der Verkäufe sein, die sich über Jahrzehnte statt Jahre erstrecken wird. Vorerst hat die Zentralbank einen Kurs festgelegt, der die meisten ihrer derzeitigen Entscheidungsträger überdauern wird.
