El Banco de Japón ha decidido vender sus fondos cotizados (ETF) de acciones a un ritmo aproximadamente 2,6 veces superior al habitual, una medida que reduce el tiempo estimado para deshacerse por completo de las tenencias de 112 años a 43 años. Incluso con la aceleración, el banco central aún necesitaría más de cuatro décadas para liquidar la cartera.
La decisión refleja el esfuerzo del BoJ por deshacer sus compras masivas de ETF, un legado de años de agresivo estímulo monetario. El banco comenzó a comprar ETF en 2010 como parte de su programa de compra de activos y amplió significativamente las compras en años posteriores, hasta convertirse en uno de los mayores accionistas del mercado bursátil japonés.
Por qué la salida aún lleva décadas
La estimación de 43 años subraya el enorme tamaño de las tenencias de ETF del BoJ. El banco acumuló los fondos a lo largo de más de una década de compras destinadas a apoyar los precios de las acciones y combatir la deflación. Venderlos sin perturbar el mercado es una tarea delicada, y el banco central ha optado por un enfoque gradual que evite shocks repentinos.
El ritmo acelerado de 2,6 veces la tasa habitual es un paso notable, pero no cambia la aritmética fundamental: las tenencias son tan grandes que incluso una venta más rápida deja al BoJ como un actor importante del mercado durante generaciones. El banco no ha divulgado una fecha objetivo específica para completar la operación, y el plazo sigue siendo una estimación.
Reacción del mercado y el camino a seguir
Las ventas de ETF del BoJ forman parte de una normalización más amplia de su política monetaria. El banco ha estado deshaciendo lentamente las medidas extraordinarias que puso en marcha durante años de lucha contra la deflación, incluidos los tipos de interés negativos y el control de la curva de rendimientos. La liquidación de los ETF es una de las últimas piezas de ese rompecabezas.
Los participantes del mercado estarán atentos a cómo las ventas más rápidas afectan a los precios de las acciones, particularmente en periodos de tensión del mercado. El BoJ ha dicho que ajustará el ritmo según sea necesario para evitar perturbar los mercados, pero el calendario acelerado sugiere que el banco está ansioso por avanzar en su balance.
Con el plazo de 43 años ahora en vigor, el BoJ enfrenta el desafío de gestionar una salida lenta mientras mantiene estables los mercados. El siguiente paso será la ejecución real de las ventas, que se desarrollará a lo largo de décadas en lugar de años. Por ahora, el banco central ha fijado un rumbo que sobrevivirá a la mayoría de sus actuales responsables de política.
