Банк Японии решил продавать свои биржевые инвестиционные фонды (ETF) примерно в 2,6 раза быстрее обычного темпа, что сокращает расчетное время полного избавления от этих активов со 112 до 43 лет. Даже с учетом ускорения центральному банку все равно потребуется более четырех десятилетий, чтобы свернуть портфель.
Это решение отражает стремление Банка Японии отменить свои масштабные покупки ETF, которые стали наследием многолетнего агрессивного смягчения денежной политики. Банк начал покупать ETF в 2010 году в рамках программы покупки активов и в последующие годы значительно расширил эти покупки, в итоге став одним из крупнейших акционеров на японском фондовом рынке.
Почему выход все еще занимает десятилетия
Оценка в 43 года подчеркивает огромный размер ETF-портфеля Банка Японии. Банк накапливал эти фонды более десяти лет покупок, направленных на поддержку фондовых цен и борьбу с дефляцией. Продать их, не нарушая рынок, — деликатная задача, и центральный банк выбрал постепенный подход, избегающий внезапных потрясений.
Ускоренный темп в 2,6 раза выше обычного является заметным шагом, но он не меняет фундаментальную арифметику: активы настолько велики, что даже более быстрая распродажа оставляет Банк Японии крупным участником рынка на поколения вперед. Банк не раскрыл конкретную целевую дату завершения, и сроки остаются оценочными.
Реакция рынка и дальнейший путь
Продажи ETF Банком Японии являются частью более широкой нормализации его денежно-кредитной политики. Банк медленно сворачивает чрезвычайные меры, введенные в годы борьбы с дефляцией, включая отрицательные процентные ставки и контроль кривой доходности. Распродажа ETF — один из последних элементов этой головоломки.
Участники рынка будут следить за тем, как ускоренные продажи влияют на фондовые цены, особенно в периоды рыночного стресса. Банк Японии заявил, что будет корректировать темпы по мере необходимости, чтобы не нарушать рынки, но ускоренный график говорит о том, что банк стремится добиться прогресса в сокращении своего баланса.
С учетом 43-летнего срока Банк Японии сталкивается с задачей управления медленным выходом при сохранении стабильности рынков. Следующим шагом станет фактическое исполнение продаж, которое будет разворачиваться на протяжении десятилетий, а не лет. На данный момент центральный банк задал курс, который продлится дольше, чем срок полномочий большинства его нынешних руководителей.
