La Banca del Giappone ha deciso di vendere i suoi fondi negoziati in borsa (ETF) a un ritmo circa 2,6 volte superiore al solito, una mossa che riduce il tempo stimato per smaltire completamente le partecipazioni da 112 anni a 43 anni. Anche con l'accelerazione, la banca centrale avrebbe comunque bisogno di oltre quattro decenni per liquidare il portafoglio.
La decisione riflette lo sforzo della BOJ di annullare i suoi massicci acquisti di ETF, un'eredità di anni di aggressive politiche monetarie espansive. La banca ha iniziato ad acquistare ETF nel 2010 nell'ambito del suo programma di acquisto di attività e ha ampliato significativamente gli acquisti negli anni successivi, diventando alla fine uno dei maggiori azionisti del mercato azionario giapponese.
Perché l'uscita richiede ancora decenni
La stima di 43 anni sottolinea l'enorme dimensione delle partecipazioni in ETF della BOJ. La banca ha accumulato i fondi nel corso di oltre un decennio di acquisti volti a sostenere i prezzi azionari e a combattere la deflazione. Venderli senza perturbare il mercato è un compito delicato, e la banca centrale ha scelto un approccio graduale che evita shock improvvisi.
Il ritmo accelerato di 2,6 volte la velocità usuale è un passo notevole, ma non cambia la matematica di fondo: le partecipazioni sono così grandi che anche una vendita più rapida lascia la BOJ come un importante partecipante al mercato per generazioni. La banca non ha divulgato una data obiettivo specifica per il completamento, e il calendario rimane una stima.
Reazione del mercato e prospettive future
Le vendite di ETF della BOJ fanno parte di una più ampia normalizzazione della sua politica monetaria. La banca sta lentamente smantellando le misure straordinarie messe in atto durante gli anni di lotta alla deflazione, inclusi i tassi di interesse negativi e il controllo della curva dei rendimenti. La dismissione degli ETF è uno degli ultimi tasselli di quel puzzle.
I partecipanti al mercato osserveranno come le vendite più rapide influenzano i prezzi azionari, in particolare nei periodi di stress del mercato. La BOJ ha dichiarato che adeguerà il ritmo secondo necessità per evitare di perturbare i mercati, ma il calendario accelerato suggerisce che la banca è ansiosa di fare progressi sul suo bilancio.
Con il calendario di 43 anni ora in vigore, la BOJ affronta la sfida di gestire un'uscita lenta mantenendo stabili i mercati. Il prossimo passo sarà l'effettiva esecuzione delle vendite, che si svolgerà nell'arco di decenni anziché di anni. Per ora, la banca centrale ha fissato una rotta che sopravviverà alla maggior parte dei suoi attuali responsabili politici.
