Japonya Merkez Bankası, borsa yatırım fonlarını normal hızının yaklaşık 2,6 katı hızla satmaya karar verdi; bu hamle, varlıkların tamamen elden çıkarılması için tahmin edilen süreyi 112 yıldan 43 yıla indiriyor. Hızlandırmaya rağmen, merkez bankasının portföyü tasfiye etmesi için hâlâ kırk yıldan fazla bir süreye ihtiyacı olacak.
Karar, BOJ'un yıllarca süren agresif parasal gevşemenin mirası olan büyük ölçekli ETF alımlarını geri alma çabasını yansıtıyor. Banka, 2010 yılında varlık alım programının bir parçası olarak ETF satın almaya başladı ve sonraki yıllarda alımları önemli ölçüde genişleterek sonunda Japon borsasının en büyük hissedarlarından biri haline geldi.
Çıkış neden hâlâ onlarca yıl sürüyor
43 yıllık tahmin, BOJ'un ETF varlıklarının büyüklüğünü gözler önüne seriyor. Banka, hisse senedi fiyatlarını desteklemek ve deflasyonla mücadele etmek amacıyla on yılı aşkın bir süredir yaptığı alımlarla bu fonları biriktirdi. Piyasayı bozmadan satmak hassas bir görev ve merkez bankası ani şoklardan kaçınan kademeli bir yaklaşımı seçti.
Normal hızın 2,6 katı olan hızlandırılmış tempo önemli bir adım, ancak temel matematiği değiştirmiyor: varlıklar o kadar büyük ki, daha hızlı bir satış bile BOJ'u nesiller boyunca önemli bir piyasa katılımcısı olarak bırakıyor. Banka tamamlanma için belirli bir hedef tarih açıklamadı ve zaman çizelgesi bir tahmin olarak kalıyor.
Piyasa tepkisi ve önümüzdeki yol
BOJ'un ETF satışları, para politikasının daha geniş normalleşmesinin bir parçası. Banka, deflasyonla mücadele yıllarında uyguladığı negatif faiz oranları ve getiri eğrisi kontrolü de dahil olmak üzere olağanüstü önlemleri yavaş yavaş geri alıyor. ETF elden çıkarma, bu yapbozun son parçalarından biri.
Piyasa katılımcıları, daha hızlı satışların hisse senedi fiyatlarını nasıl etkileyeceğini, özellikle de piyasa stresi dönemlerinde izleyecek. BOJ, piyasaları bozmamak için hızı gerektiği gibi ayarlayacağını söyledi, ancak hızlandırılmış program bankanın bilançosunda ilerleme kaydetmeye istekli olduğunu gösteriyor.
43 yıllık zaman çizelgesi artık yürürlükteyken, BOJ piyasaları istikrarlı tutarken yavaş bir çıkışı yönetme zorluğuyla karşı karşıya. Bir sonraki adım, yıllar değil on yıllar boyunca gerçekleşecek olan satışların fiili icrası olacak. Şimdilik merkez bankası, mevcut politika yapıcılarının çoğundan daha uzun sürecek bir rota belirledi.
