دعا صندوق النقد الدولي الاتحاد الأوروبي إلى إصلاح إطاره المالي واعتماد الاقتراض المشترك لتمويل أولويات الإنفاق المشتركة. في تقييم جديد، رأى الصندوق أن الديون المجمعة، إلى جانب الإصلاحات الهيكلية، يمكن أن تعزز اليورو وتغير مسار الاقتصاد في الكتلة.
لماذا يريد صندوق النقد الدولي الديون المشتركة
توصية صندوق النقد الدولي واضحة: يجب على الاتحاد الأوروبي إصدار ديون مشتركة لتمويل الاستثمارات واحتياجات الإنفاق الأخرى، بدلاً من الاعتماد فقط على الدول الأعضاء بشكل فردي. يرى الصندوق أن هذا النهج يمكن أن يعيد تشكيل السياسات المالية عبر الاتحاد من خلال خلق قدرة مالية مشتركة. وهذا بدوره قد يجعل اليورو أكثر استقرارًا، مما يقلل من مخاطر أزمات الديون السيادية في الاقتصادات الأضعف.
الديون المشتركة ليست فكرة جديدة. لقد استخدمها الاتحاد الأوروبي بالفعل خلال الجائحة من خلال صندوق التعافي NextGenerationEU، الذي جمع مليارات من خلال إصدار سندات مدعومة من جميع الأعضاء. لكن ذلك كان لمرة واحدة. يريد صندوق النقد الدولي شيئًا أكثر ديمومة — أداة دائمة يمكن استخدامها كلما واجهت الكتلة طلبات إنفاق.
الإصلاحات يجب أن تأتي مع الديون
لم يتوقف صندوق النقد الدولي عند الديون. شدد على أن الاقتراض المشترك وحده لن يحل المشاكل المالية للاتحاد الأوروبي. الإصلاحات الهيكلية — مثل أسواق عمل أكثر مرونة، وبيئات أعمال أفضل، واستثمار أقوى في التحولات الرقمية والخضراء — مطلوبة إلى جانبه. بدون تلك التغييرات، حذر الصندوق، حتى الديون المجمعة قد تؤدي إلى عدم كفاءة أو مخاطر أخلاقية، حيث تنفق الدول دون معالجة المشاكل الأساسية.
الرسالة هي أن الديون المشتركة تعمل بشكل أفضل عندما تكون جزءًا من إصلاح مالي أوسع. القواعد المالية الحالية للاتحاد الأوروبي، التي تضع سقوفًا للعجز ومستويات الديون لكل دولة، قيد المراجعة. دفعة صندوق النقد الدولي تضيف وزنًا لأولئك الذين يجادلون بالفعل لصالح نهج أكثر مركزية.
التأثير المحتمل على اليورو والأسواق العالمية
إذا نفذ الاتحاد الأوروبي ذلك، فقد تكون التأثيرات متجاوزة لأوروبا. أشار صندوق النقد الدولي إلى أن استقرار اليورو الأقوى سيجعل العملة أكثر جاذبية كأصل احتياطي، مما قد يغير الديناميكيات المالية العالمية. سوق أكبر وأكثر سيولة لسندات الاتحاد الأوروبي المشتركة قد ينافس أيضًا سندات الخزانة الأمريكية، مما يمنح المستثمرين ملاذًا آمنًا جديدًا.
هذا التحول لن يحدث بين ليلة وضحاها. يتطلب إجماعًا سياسيًا بين 27 دولة عضو، بعضها — مثل ألمانيا وهولندا — عارض تاريخيًا الديون المشتركة. دعم صندوق النقد الدولي لا يغير تلك الانقسامات، لكنه يمنح المؤيدين حجة مؤسسية قوية.
الخطوة الملموسة التالية تأتي عندما يجتمع وزراء مالية الاتحاد الأوروبي لمناقشة القواعد المالية للكتلة. ما إذا كانت مقترحات صندوق النقد الدولي ستكتسب زخمًا حينها، أم ستوضع جانبًا لمزيد من الدراسة، يبقى سؤالًا مفتوحًا.
