国際通貨基金（IMF）は欧州連合（EU）に対し、財政枠組みを抜本的に見直し、共通の支出優先事項に資金を充てるための共同借り入れを採用するよう求めた。新たな評価でIMFは、構造改革と組み合わせた共同債務がユーロを強化し、EU圏の経済軌道を変える可能性があると主張した。
IMFが共同債務を望む理由
IMFの勧告は明確だ。EUは個々の加盟国のみに頼るのではなく、投資やその他の支出ニーズに資金を供給するために共通の債務を発行すべきだという。基金はこのアプローチが、共通の財政能力を創出することでEU全体の財政政策を再形成できると論じている。その結果、ユーロがより安定し、弱い経済国におけるソブリン債務危機のリスクを低減できる可能性がある。
共同債務は新しいアイデアではない。EUはすでにパンデミック時に、NextGenerationEU復興基金を通じてこれを活用し、全加盟国が裏付けとする債券を発行して数十億ユーロを調達した。しかしそれは一回限りだった。IMFはより恒久的なもの、すなわちEUが支出需要に直面するたびに展開できる恒常的なツールを求めている。
債務には改革が伴わなければならない
IMFは債務だけにとどまらなかった。共同借り入れだけではEUの財政問題を解決できないと強調した。より柔軟な労働市場、より良いビジネス環境、デジタル・グリーン移行へのより強力な投資といった構造改革が並行して必要だ。これらの変化がなければ、たとえ共同債務でも、非効率やモラルハザード（各国が根本的な問題を解決せずに支出すること）につながる可能性があると基金は警告した。
メッセージは、共同債務はより広範な財政改革の一部として機能するときに最も効果的であるということだ。各国の赤字と債務水準に上限を設ける現在のEU財政ルールは見直し中である。IMFの後押しは、より中央集権的なアプローチを主張する人々にさらなる重みを加えている。
ユーロと世界市場への潜在的な影響
EUがこの方針を実行に移せば、その影響は欧州を超えて広がる可能性がある。IMFは、ユーロの安定性が高まれば、通貨が準備資産としてより魅力的になり、世界の金融力学を変える可能性があると指摘した。EU共同債券の市場がより大きく流動的になれば、米国債と競合し、投資家に新たな安全資産を提供することになるかもしれない。
その変化は一夜にして起こらない。27の加盟国間の政治的合意が必要であり、ドイツやオランダなどの一部の国は歴史的に共同債務に反対してきた。IMFの支持がそれらの分裂を変えるわけではないが、推進派に強力な制度的論拠を与えることになる。
次の具体的なステップは、EU財務相会合がEUの財政ルールについて議論するときに行われる。IMFの提案がその時に勢いを得るのか、それともさらなる検討のために棚上げされるのかは、依然として未解決の問いである。
