Il Fondo Monetario Internazionale ha chiesto all'Unione Europea di rivedere il proprio quadro fiscale e di adottare prestiti congiunti per finanziare priorità di spesa condivise. In una nuova valutazione, il FMI ha sostenuto che il debito comune, abbinato a riforme strutturali, potrebbe rafforzare l'euro e cambiare la traiettoria economica del blocco.
Perché il FMI vuole il debito comune
La raccomandazione del FMI è chiara: l'UE dovrebbe emettere debito comune per finanziare investimenti e altre esigenze di spesa, anziché affidarsi esclusivamente ai singoli Stati membri. Il Fondo sostiene che questo approccio potrebbe rimodellare le politiche fiscali in tutta l'unione creando una capacità fiscale condivisa. Ciò, a sua volta, potrebbe rendere l'euro più stabile, riducendo il rischio di crisi del debito sovrano nelle economie più deboli.
Il debito comune non è una novità. L'UE lo ha già utilizzato durante la pandemia con il fondo di ripresa NextGenerationEU, che ha raccolto miliardi emettendo obbligazioni garantite da tutti i membri. Ma è stata una soluzione una tantum. Il FMI vuole qualcosa di più permanente: uno strumento stabile che possa essere attivato ogni volta che il blocco affronta esigenze di spesa.
Le riforme devono accompagnare il debito
Il FMI non si è limitato al debito. Ha sottolineato che il solo prestito congiunto non risolverà i problemi fiscali dell'UE. Sono necessarie anche riforme strutturali, come mercati del lavoro più flessibili, un ambiente imprenditoriale migliore e maggiori investimenti nelle transizioni digitale e verde. Senza questi cambiamenti, il Fondo ha avvertito, anche il debito comune potrebbe portare a inefficienze o azzardo morale, con i paesi che spendono senza risolvere i problemi di fondo.
Il messaggio è che il debito comune funziona meglio quando fa parte di una più ampia revisione fiscale. Le attuali regole fiscali dell'UE, che limitano deficit e livelli di debito per paese, sono in fase di revisione. La spinta del FMI rafforza le posizioni di chi già sostiene un approccio più centralizzato.
Potenziale impatto sull'euro e sui mercati globali
Se l'UE seguisse questa strada, gli effetti potrebbero riverberarsi oltre l'Europa. Il FMI ha osservato che una maggiore stabilità dell'euro renderebbe la valuta più attraente come attività di riserva, alterando potenzialmente le dinamiche finanziarie globali. Un mercato più ampio e più liquido per le obbligazioni comuni dell'UE potrebbe anche competere con i titoli di Stato USA, offrendo agli investitori un nuovo rifugio sicuro.
Questo cambiamento non avverrà dall'oggi al domani. Richiede un consenso politico tra i 27 Stati membri, alcuni dei quali — come Germania e Paesi Bassi — si sono storicamente opposti al debito comune. Il sostegno del FMI non cambia queste divisioni, ma offre ai fautori un potente argomento istituzionale.
Il prossimo passo concreto avverrà quando i ministri delle finanze dell'UE si riuniranno per discutere le regole fiscali del blocco. Se la proposta del FMI otterrà consenso in quella sede o verrà accantonata per ulteriori studi, rimane una questione aperta.
