أدى انخفاض بنسبة 2.8% في PT-reUSD صباح الثلاثاء إلى إطلاق 33 عملية تصفية عبر أسواق الإقراض في Morpho، مما أسفر عن سداد 36.14 مليون دولار من الديون في أقل من 14 دقيقة. الأحداث، التي سُجلت بين الساعة 04:37:47 و04:51:23 بتوقيت UTC، كانت الأشد وطأة على مجمع USDC.
الأرقام وراء سلسلة الأحداث
تحمل سوق USDC العبء الأكبر من الضرر، حيث تم سداد 35.19 مليون دولار من الديون. واستحوذ سوق USDT على 956,000 دولار من الإجمالي. واستولى المصفيون على 38.6 مليون رمز أساسي عبر الأحداث الـ33.
في ذلك الوقت، كان سوق Morpho المتأثر يحتفظ بضمانات بقيمة 67.5 مليون دولار مقابل اقتراضات بقيمة 52.2 مليون دولار. مما ترك نسبة ضمانات رفيعة بما يكفي لدفع تحرك بنسبة 2.8% للمراكز إلى ما بعد عتبة التصفية البالغة 91.5%.
كيف قرأ الأوراكل السعر
الأوراكل في مركز الانخفاض لا يعتمد على سعر فوري واحد. بل يأخذ القيمة الأدنى من مدخلين: متوسط سعر PT-reUSD على مدى 15 دقيقة في سوق Pendle، ومنحنى ثابت يرتفع إلى 1 دولار عند الاستحقاق. ومع احتفاظ مجمع Pendle بسيولة تبلغ 8.97 مليون دولار فقط، كان لدى متوسط السعر مجال للتحرك بحدة.
هذا التصميم يعني أن الأوراكل متحفظ عمدًا—فهو يختار التقييم الأرخص لحماية المقرضين. لكن صباح الثلاثاء، أطلق هذا القراءة المتحفظة سلسلة التفاعل.
استجابة المنصات
قالت Pendle، المنصة التي تصدر PT-reUSD، إن الأوراكل تم تكوينه بشكل صحيح وعمل كما هو مقصود. وقالت Steakhouse، التي تدير السوق، إن المقرضين لم يتأثروا ولم يتم إنشاء أي ديون معدومة.
بعبارة أخرى، قامت التصفيات بدورها. تم امتصاص الخسائر من خلال بيع الضمانات، وليس من جانب الإقراض.
السباق نحو الاستحقاق
يستحق المجمع الأساسي في 10 ديسمبر 2026. ومع اقتراب هذا التاريخ، صُمم سعر PT-reUSD ليتقارب نحو 1 دولار. هذا التقارب سيضع منطق الأوراكل على المحك مرة أخرى—ليس فقط في انخفاض حاد، بل في الصعود البطيء التدريجي.
في الوقت الحالي، السؤال هو ما إذا كان تحرك مماثل بنسبة 2.8% يمكن أن يضرب السوق مرة أخرى قبل الاستحقاق. نسبة الضمانات، والسيولة في مجمع Pendle، واستجابة الأوراكل، كلها ستكون تحت المراقبة الدقيقة.
