Příběh o tom, jak si bitcoin razil cestu na Wall Street a do firemních pokladen, byl vyprávěn jako úhledný, lineární oblouk. Stabilní regulatorní úspěchy. Postupné alokace do portfolií. Hladký přechod z okrajové sféry do mainstreamu. Tato verze událostí však realitu podceňuje – a škodí lidem, kteří skutečně potřebují půjčovat si proti tomuto aktivu.
Vyprávění, které nesedí
Sledoval jsem, jak byl institucionální narativ vyleštěn do podoby, kterou nikdy neměl. Každý milník je rámován jako další logický krok, jako by přijetí bitcoinu bylo vždy nevyhnutelné a spořádané. Ale každý, kdo byl v místnosti, ví, že to bylo všechno, jen ne to. Neúspěchy, zvraty a obyčejný zmatek byly neustálé. Úhledný příběh je pohodlný pro novináře a řečníky na konferencích, nikoli odraz toho, jak tento trh skutečně funguje.
Co dlužníkům uniká
Skutečný problém s uhlazeným vyprávěním je to, co vynechává: dlužník. Pokud jste firma nebo jednotlivec, který chce použít bitcoin jako zástavu, potřebujete věřitele, který aktivu rozumí – jeho volatilitě, vzorcům likvidity, právním zvláštnostem. Příliš mnoho institucí stále zachází s bitcoinem jako s digitálním zlatem, které se chová jako každá jiná třída zajištění. Není tomu tak. A dlužníci si zaslouží věřitele, kteří to skutečně chápou.
To znamená věřitele, kteří správně oceňují riziko, kteří neprodávají v panice v nevhodný okamžik, kteří strukturují půjčky tak, aby přežily 30% pokles, aniž by v sobotu ve 2 hodiny ráno spustili margin call. Tento druh porozumění přichází z prožití cyklů, ne z přečtení whitepaperu.
Úhledné vyprávění prodává fantazii o bezproblémovém institucionálním přijetí. Práce na budování skutečných úvěrových trhů – takových, které fungují pro dlužníky – je mnohem chaotičtější. A je načase o tom začít mluvit.
