월스트리트와 기업 재무부서 내에서 비트코인의 성장 이야기는 깔끔하고 선형적인 호선으로 그려져 왔습니다. 꾸준한 규제 승리, 점진적인 포트폴리오 배분, 변두리에서 주류로의 매끄러운 이동. 하지만 그런 버전의 이야기는 현실을 과소평가하며 — 실제로 자산을 담보로 대출받아야 하는 사람들에게 해가 되고 있습니다.
맞지 않는 서사
저는 기관 서사가 본래와는 다른 모습으로 다듬어지는 과정을 지켜봐 왔습니다. 각 이정표는 마치 비트코인의 도입이 항상 불가피하고 질서 정연했던 것처럼 다음 논리적 단계로 포장됩니다. 하지만 현장에 있었던 사람이라면 그것이 전혀 그렇지 않다는 것을 압니다. 좌절, 반전, 그리고 평범한 혼란이 끊임없이 이어져 왔습니다. 깔끔한 이야기는 기자와 컨퍼런스 연사들에게 편리할 뿐, 이 시장이 실제로 어떻게 작동하는지를 반영하지 않습니다.
차입자들이 놓치고 있는 것
깔끔한 서사의 진짜 문제는 그것이 빠뜨리는 것, 즉 차입자입니다. 비즈니스나 개인이 비트코인을 담보로 제공하려면 해당 자산 — 변동성, 유동성 패턴, 법적 특성 — 을 이해하는 대출자가 필요합니다. 너무 많은 기관들이 여전히 비트코인을 다른 모든 담보 자산처럼 행동하는 디지털 골드로 취급합니다. 하지만 그렇지 않습니다. 그리고 차입자들은 실제로 이해하는 대출자를 받을 자격이 있습니다.
이는 리스크를 올바르게 평가하고, 잘못된 순간에 공포 매도하지 않으며, 토요일 새벽 2시에 마진콜을 유발하지 않고 30% 하락을 견딜 수 있는 대출을 구성하는 대출자를 의미합니다. 백서를 읽는 것이 아니라 사이클을 겪어본 경험에서 나오는 이해입니다.
깔끔한 서사는 마찰 없는 기관 도입이라는 환상을 판매합니다. 차입자에게 실제로 작동하는 진정한 대출 시장을 구축하는 작업은 훨씬 더 지저분합니다. 그리고 이제 우리가 그것에 대해 이야기하기 시작할 때입니다.
