Nadace Solana zveřejnila 6. října open-source standard pro vypořádání dodání proti platbě (delivery-versus-payment), který poskytuje vývojářům program, jenž přesouvá hotovostní a aktivovou část obchodu společně, nebo vůbec. Návrh vyžaduje, aby obě strany byly před provedením plně financovány – žádné částečné plnění – a každou část umisťuje do vlastní úschovy, dokud je neschválí třetí strana, tedy vypořádací autorita. Jde o úzký, ale záměrný kus infrastruktury pro tokenizované trhy na Solaně, který několik věcí záměrně vynechává.
Jak dvounohá výměna vlastně funguje
Když je obchod nastaven, program uzamkne dohodnuté množství tokenů každé strany v oddělených úschovných účtech. Obě části musí být tokenovými účty na Solaně. Platba z bankovního účtu provedená na jiné koleji nevyhovuje – zcela se vymyká atomické výměně. Vypořádací kód na dokumentovaném zdrojovém commitu zkontroluje, že každý zůstatek v úschově pokrývá dohodnutou částku pro danou část, než cokoli převede. Pokud jedna strana nemá dostatek, celý proces selže.
Financování není nic exotického. Jde o běžný kontrolovaný převod tokenů, což znamená, že systém úschovy nebo treasury může tokeny dodat bez volání speciální funkce pro financování. Cíle jsou pevně stanoveny při vytvoření záznamu o obchodu. Pokud požadovaný převod nelze dokončit, transakce vypořádání se obrátí – ale dřívější financující převody jsou samostatné transakce, takže se s ní nevrátí. Jakékoli přebytečné tokeny se vracejí jmenované straně, místo aby navýšily to, co obdrží protistrana.
Netting je výslovně mimo hru
Program vylučuje netting, tedy praxi započítávání závazků před úhradou zbývajícího zůstatku. Je to vědomý kompromis, na který upozornila Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) a Výbor pro platební a tržní infrastruktury ve své říjnové zprávě o tokenizaci z roku 2024 na stranách 12 a 13: okamžité hrubé vypořádání vyžaduje více likvidity, zatímco nettingová uspořádání tutéž likviditu roztahují dále. Zpráva BIS však také poukazuje na druhou stranu mince – rychlejší přístup k penězům a aktivům může snížit náklady obětované příležitosti kapitálu vázaného během vypořádání.
Analýza CryptoSlate o tokenizovaných vkladech učinila podobné rozlišení, a to mezi rychlejším přesunem hotovosti a snížením množství hotovosti, kterou potřebujete. Její zpráva Roughrider z 2. října popsala bankovní platební uspořádání na Solaně, kde převody tokenů a pálení (burning) stojí vedle denního nettingu pohybů na bankovních účtech. To je jiný tvar problému a Solana DvP se jej nesnaží vyřešit.
Co atomické vypořádání pokrývá a co ne
Program chrání před rizikem dodání jistiny uvnitř výměny tokenů. Pokud jste kupující, nemůžete zaplatit, aniž byste obdrželi aktivum, a naopak. Co však nedělá, je vyčištění finančního vztahu kolem obchodu. Věřitel by mohl financovat kteroukoli pozici prostřednictvím samostatného ujednání, ale tento finanční vztah žije mimo program DvP – ekonomická odpovědnost zůstává na účastnících a na tom, kdo je podporuje.
Samotné nástroje s sebou také nesou zátěž. Hotovostní token nese úvěrové a odkupní riziko svého emitenta. Regulovaný token aktiva si může zachovat kontroly – zmrazení, pozastavení, trvalé delegátorské pravomoci – které ovlivňují převody, i když tokeny leží v úschově. Ať už atomicky, nebo ne, stále držíte něčí cizí pohledávku.
Kam to povede dál
Program je open source, přičemž logika vypořádání je připnuta k dokumentovanému zdrojovému commitu pro každého, kdo chce auditovat kontroly úschovy. Zajímavou otázkou nyní je, kdo na něm postaví. Poskytovatel úschovy, treasury oddělení nebo emitent tokenizovaných vkladů by mohli zapojit financování bez jakýchkoli změn v samotném programu, protože cesta financování je jen standardní kontrolovaný převod. Zda tak někdo učiní – a zda hrubé vypořádání v této granularitě najde na Solaně skutečný objem – to je část, která zatím zůstává nezodpovězena.
