Solana Foundation menerbitkan standar open-source untuk penyelesaian delivery-versus-payment pada 6 Oktober, memberikan para pengembang program yang memindahkan kaki kas dan aset dari suatu perdagangan secara bersamaan atau tidak sama sekali. Desainnya mengharuskan kedua belah pihak terdanai sepenuhnya sebelum eksekusi — tanpa pengisian parsial — dan menempatkan setiap kaki dalam escrow-nya sendiri hingga pihak ketiga, otoritas penyelesaian, memberikan persetujuan. Ini adalah bagian pipa yang sempit namun disengaja untuk pasar tokenisasi di Solana, dan dengan sengaja meninggalkan beberapa hal.
Bagaimana pertukaran dua kaki sebenarnya bekerja
Ketika perdagangan disiapkan, program mengunci jumlah token yang disepakati dari masing-masing pihak dalam akun escrow terpisah. Kedua kaki harus berupa akun token di Solana. Pembayaran rekening bank yang dilakukan melalui jalur lain tidak memenuhi syarat — sepenuhnya berada di luar pertukaran atomik. Kode penyelesaian, pada commit sumber yang didokumentasikan, memeriksa bahwa setiap saldo escrow mencakup jumlah yang disepakati untuk kaki tersebut sebelum mentransfer apa pun. Jika satu sisi kurang, semuanya gagal.
Pendanaan bukanlah hal yang eksotis. Ini adalah transfer token dengan pemeriksaan biasa, yang berarti sistem kustodian atau treasury dapat menyediakan token tanpa memanggil fungsi pendanaan khusus. Tujuan ditetapkan saat catatan perdagangan dibuat. Jika transfer yang diperlukan tidak dapat diselesaikan, transaksi penyelesaian dibalik — tetapi transfer pendanaan sebelumnya adalah transaksi terpisah, sehingga tidak ikut dibatalkan. Token berlebih dikembalikan ke pihak yang disebutkan daripada menambah apa yang diterima pihak lawan.
Netting secara eksplisit tidak dipertimbangkan
Program ini mengecualikan netting, praktik mengimbangi kewajiban sebelum membayar sisa saldo. Ini adalah tradeoff yang disadari, dan salah satu yang ditandai oleh Bank for International Settlements dan Committee on Payments and Market Infrastructures dalam laporan tokenisasi Oktober 2024 mereka pada halaman 12 dan 13: penyelesaian bruto langsung menuntut lebih banyak likuiditas, sementara pengaturan netting memperpanjang likuiditas yang sama lebih jauh. Namun laporan BIS juga menunjukkan sisi lain dari neraca — akses lebih cepat ke uang dan aset dapat memangkas biaya peluang dari modal yang terikat selama penyelesaian.
Analisis CryptoSlate tentang deposit tokenisasi membuat perbedaan terkait, antara memindahkan kas lebih cepat dan mengurangi jumlah kas yang Anda butuhkan. Liputan Roughrider-nya pada 2 Oktober menggambarkan pengaturan pembayaran bank di Solana di mana transfer token dan pembakaran berada bersama netting harian pergerakan rekening bank. Itu adalah bentuk masalah yang berbeda, dan Solana DvP tidak mencoba menyelesaikannya.
Apa yang dicakup dan tidak dicakup oleh penyelesaian atomik
Program ini melindungi terhadap risiko pengiriman pokok di dalam pertukaran token. Jika Anda adalah pembeli, Anda tidak dapat membayar tanpa menerima aset, dan sebaliknya. Yang tidak dilakukan adalah membersihkan hubungan keuangan seputar perdagangan. Pemberi pinjaman dapat membiayai salah satu posisi melalui pengaturan terpisah, tetapi hubungan pembiayaan itu berada di luar program DvP — tanggung jawab ekonomi tetap ada pada para peserta dan siapa pun yang mendukung mereka.
Instrumen itu sendiri juga membawa beban. Token kas membawa risiko kredit dan penebusan penerbitnya. Token aset yang diatur dapat mempertahankan kontrol — kekuatan freeze, pause, permanent-delegate — yang memengaruhi transfer bahkan saat token berada di escrow. Atomik atau tidak, Anda tetap memegang klaim orang lain.
Ke mana arah selanjutnya
Program ini open source, dengan logika penyelesaian dipatok ke commit sumber yang didokumentasikan bagi siapa pun yang ingin mengaudit pemeriksaan escrow. Pertanyaan menarik sekarang adalah siapa yang membangun di atasnya. Penyedia kustodian, meja treasury, atau penerbit deposit tokenisasi dapat menyambungkan pendanaan tanpa perubahan pada program itu sendiri, karena jalur pendanaan hanyalah transfer dengan pemeriksaan standar. Apakah salah satu dari mereka melakukannya — dan apakah penyelesaian bruto pada granularitas ini menemukan volume nyata di Solana — adalah bagian yang belum terjawab.
