Asiatiske valutaer taber terræn over for den amerikanske dollar, da stigende oliepriser og stigende amerikanske statsrenter strammer skruen over for regionens økonomier. Bevægelsen truer med at presse inflationen op og komplicerer centralbankernes i forvejen vanskelige bestræbelser på at stabilisere deres valutakurser.
Oliepriser og amerikanske renter driver presset
Råolie er steget, og det er dårligt nyt for lande, der er stærkt afhængige af import. Højere olieomkostninger blæser importregningerne op, forværrer handelsunderskuddene og bidrager til indenlandsk inflation. Samtidig er de amerikanske renter steget, hvilket trækker kapital ud af asiatiske markeder og over i dollar-denominerede aktiver. Denne kombination lægger et dobbelt pres på de lokale valutaer.
Presset er ikke ensartet. Nogle valutaer er faldet kraftigere end andre, men den bredere tendens er klar: centralbanker i hele Asien ser deres reserver skrumpe, mens de forsøger at forsvare deres valutaer. Nogle har allerede grebet ind med intervention, idet de sælger dollars for at bremse deprecieringen.
Inflationsrisici stiger
Stigende oliepriser påvirker ikke kun valutamarkederne – de rammer forbrugerne direkte. Brændstof, transport og mange varer bliver dyrere. For økonomier, der stadig kæmper med eftervirkningerne af global inflation, tilføjer dette en ny hovedpine. Centralbanker, der havde håbet på at lempe pengepolitikken, står nu over for det modsatte: de kan være nødt til at stramme yderligere for at forhindre, at priserne løber løbsk.
Det er en delikat balancegang. Hæv renten for hurtigt, og risiker at skade væksten. Hold dem for lave, og se inflationen æde købekraften op. Den stærkere dollar komplicerer kun tingene, hvilket gør importerede varer dyrere i lokale termer.
Centralbanker står over for svære valg
Valutastabilisering er ikke billig. At sælge reserver kan støtte en valuta på kort sigt, men det tømmer krigskassen, der er nødvendig til fremtidige kriser. Nogle centralbanker har allerede brændt milliarder af dollars af i år i forsøget på at bremse faldet. Spørgsmålet er nu, hvor længe de kan fortsætte.
Nogle få har valgt en anden tilgang: lade valutaen svækkes og absorbere inflationschokket. Det kan fungere, hvis faldet er ordentligt, men en hurtig depreciering kan udløse panik og kapitalflugt. Ingen centralbank ønsker det.
De umiddelbare udsigter byder på ringe lettelse. Oliepriserne viser ingen tegn på en kraftig vending, og de amerikanske renter forbliver forhøjede på grund af forventninger om fortsat stram pengepolitik i USA. For asiatiske centralbanker slipper presset ikke umiddelbart.
