Aziatische valuta's verliezen terrein tegenover de US-dollar naarmate stijgende olieprijzen en oplopende US-Treasury-renten de druk op de regionale economieën verhogen. Deze ontwikkeling dreigt de inflatie verder op te jagen en bemoeilijkt de al moeilijke inspanningen van centrale banken om hun wisselkoersen te stabiliseren.
Olieprijzen en US-renten verhogen de druk
De ruwe olieprijs is aan het stijgen, wat slecht nieuws is voor landen die sterk afhankelijk zijn van imports. Hogere oliekosten verhogen de importkosten, verslechteren de handelstekorten en voeden de binnenlandse inflatie aan. Tegelijkertijd stijgen de US-renten, waardoor kapitaal uit Aziatische markten wordt gelokt naar in dollars denominatie beleggingen. Deze combinatie zorgt voor een dubbele druk op de lokale valuta's.
De druk is niet uniform verdeeld. Sommige valuta's zijn sterker gedaald dan andere, maar de bredere trend is duidelijk: centrale banken in heel Azië zien hun reserves krimpen terwijl ze proberen hun valuta's te verdedigen. Een aantal heeft al ingegrepen door dollars te verkopen om de depreciatie te vertragen.
Inflatiegevaar neemt toe
Stijgende olieprijzen beïnvloeden niet alleen de valutamarkten, maar raken ook direct de consumenten. Brandstof, vervoer en veel goederen worden duurder. Voor economieën die nog steeds worstelen met de nasleep van mondiale inflatie, voegt dit een nieuw probleem toe. Centrale banken die hadden gehoopt monetair beleid te versoepelen, staan nu voor het tegenovergestelde: ze moeten mogelijk verder aanhalen om te voorkomen dat de prijzen door de lucht gaan.
Dit is een delicate balansactie. Te snel renteverhogingen doorvoeren loopt het risico de groei te schaden. Te lage rentes aanhouden zorgt ervoor dat inflatie het koopvermogen aantast. De sterkere dollar compliceert de zaken alleen maar, doordat ingevoerde goederen duurder worden in lokale termen.
Centrale banken staan voor moeilijke keuzes
Valutastabilisatie is niet goedkoop. Het verkopen van reserves kan op korte termijn een valuta ondersteunen, maar het vermindert de reserve die nodig is voor toekomstige crises. Sommige centrale banken hebben dit jaar al miljarden dollars uitgegeven om de daling te vertragen. De vraag is nu hoe lang ze dit vol kunnen houden.
Een enkele heeft gekozen voor een andere aanpak: de valuta laten afzwakken en de inflatiegolf opvangen. Dit kan werken als de daling geordend verloopt, maar een snelle depreciatie kan paniek en kapitaalvlucht veroorzaken. Geen enkele centrale bank wil dat.
De korte termijnvooruitzichten bieden weinig verlichting. Olieprijzen geven geen tekenen van een scherpe ommekeer, en US-renten blijven hoog vanwege de verwachtingen van voortdurend strak monetair beleid in de Verenigde Staten. Voor Aziatische centrale banken neemt de druk op korte termijn niet af.
