Các đồng tiền châu Á đang mất giá so với đồng đô la Mỹ khi giá dầu tăng và lợi suất trái phiếu Mỹ leo thang, siết chặt thêm các nền kinh tế trong khu vực. Động thái này đe dọa đẩy lạm phát lên cao và làm phức tạp thêm những nỗ lực vốn đã khó khăn của các ngân hàng trung ương nhằm ổn định tỷ giá hối đoái.
Giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ tạo áp lực
Giá dầu thô đang leo thang, và đó là tin xấu đối với các quốc gia phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu. Chi phí dầu cao hơn làm tăng hóa đơn nhập khẩu, làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại và thúc đẩy lạm phát trong nước. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, thu hút dòng vốn rời khỏi thị trường châu Á và chuyển sang các tài sản định giá bằng đô la. Sự kết hợp này tạo ra áp lực kép lên các đồng tiền địa phương.
Áp lực không đồng đều. Một số đồng tiền giảm mạnh hơn các đồng tiền khác, nhưng xu hướng chung rất rõ ràng: các ngân hàng trung ương trên khắp châu Á đang chứng kiến dự trữ của họ suy giảm khi cố gắng bảo vệ đồng tiền của mình. Một số đã can thiệp, bán đô la để làm chậm đà giảm giá.
Rủi ro lạm phát gia tăng
Giá dầu tăng không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ — chúng tác động trực tiếp đến người tiêu dùng. Nhiên liệu, vận tải và nhiều hàng hóa trở nên đắt đỏ hơn. Đối với các nền kinh tế vẫn đang chịu hậu quả của lạm phát toàn cầu, điều này tạo thêm một cơn đau đầu mới. Các ngân hàng trung ương từng hy vọng nới lỏng chính sách tiền tệ nay phải đối mặt với điều ngược lại: họ có thể cần thắt chặt hơn nữa để ngăn giá cả leo thang.
Đó là một bài toán cân bằng tinh tế. Tăng lãi suất quá nhanh có nguy cơ ảnh hưởng đến tăng trưởng. Giữ lãi suất quá thấp thì lạm phát sẽ ăn mòn sức mua. Đồng đô la mạnh càng làm phức tạp thêm tình hình, khiến hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn tính theo đồng nội tệ.
Các ngân hàng trung ương đối mặt với những lựa chọn khó khăn
Ổn định tỷ giá không hề rẻ. Bán dự trữ có thể hỗ trợ đồng tiền trong ngắn hạn, nhưng nó làm cạn kiệt quỹ dự phòng cần thiết cho các cuộc khủng hoảng trong tương lai. Một số ngân hàng trung ương đã đốt hàng tỷ đô la trong năm nay để cố gắng làm chậm đà giảm. Câu hỏi đặt ra là họ có thể duy trì điều này trong bao lâu.
Một số ít chọn cách tiếp cận khác: để đồng tiền yếu đi và hấp thụ cú sốc lạm phát. Điều này có thể hiệu quả nếu đà giảm có trật tự, nhưng một sự mất giá nhanh chóng có thể gây hoảng loạn và dòng vốn tháo chạy. Không ngân hàng trung ương nào muốn điều đó.
Triển vọng trước mắt mang lại ít sự giảm nhẹ. Giá dầu không có dấu hiệu đảo chiều mạnh, và lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở mức cao do kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt liên tục tại Mỹ. Đối với các ngân hàng trung ương châu Á, áp lực sẽ không sớm giảm bớt.
