ارزهای آسیایی در برابر دلار آمریکا در حال از دست دادن جایگاه خود هستند، زیرا افزایش قیمت نفت و بالا رفتن بازدهی اوراق خزانهداری ایالات متحده فشار را بر اقتصادهای منطقه افزایش داده است. این حرکت تهدید میکند که تورم را بالاتر برده و تلاشهای از پیش دشوار بانکهای مرکزی برای تثبیت نرخ ارز را پیچیدهتر کند.
فشار ناشی از قیمت نفت و بازدهی اوراق آمریکا
نفت خام در حال افزایش است و این خبر بدی برای کشورهایی است که به شدت به واردات وابسته هستند. هزینههای بالاتر نفت، صورتحسابهای واردات را افزایش میدهد، کسری تجاری را بدتر میکند و به تورم داخلی دامن میزند. همزمان، بازدهی اوراق آمریکا در حال افزایش است و سرمایه را از بازارهای آسیایی به سمت داراییهای دلاری میکشاند. این ترکیب فشار مضاعفی بر ارزهای محلی وارد میکند.
فشار یکسان نیست. برخی ارزها بیشتر از دیگران کاهش یافتهاند، اما روند کلی روشن است: بانکهای مرکزی در سراسر آسیا شاهد کاهش ذخایر خود هستند، زیرا سعی میکنند از ارزهای خود دفاع کنند. برخی از آنها قبلاً با مداخله وارد عمل شدهاند و دلار میفروشند تا سرعت کاهش ارزش را کند کنند.
خطرات تورمی افزایش مییابد
افزایش قیمت نفت فقط بر بازارهای ارز تأثیر نمیگذارد - بلکه مستقیماً به مصرفکنندگان ضربه میزند. سوخت، حمل و نقل و بسیاری از کالاها گرانتر میشوند. برای اقتصادهایی که هنوز با عواقب تورم جهانی دست و پنجه نرم میکنند، این یک سردرد جدید ایجاد میکند. بانکهای مرکزی که امیدوار بودند سیاست پولی را تسهیل کنند، اکنون با وضعیت معکوس روبرو هستند: ممکن است نیاز به تشدید بیشتر داشته باشند تا از افزایش قیمتها جلوگیری کنند.
این یک عمل متعادلکننده ظریف است. اگر نرخها را خیلی سریع افزایش دهند، خطر آسیب به رشد وجود دارد. اگر آنها را خیلی پایین نگه دارند، تورم قدرت خرید را از بین میبرد. دلار قویتر فقط اوضاع را پیچیدهتر میکند و کالاهای وارداتی را به قیمت محلی گرانتر میکند.
بانکهای مرکزی با انتخابهای دشواری روبرو هستند
تثبیت ارز ارزان نیست. فروش ذخایر میتواند در کوتاهمدت از یک ارز حمایت کند، اما صندوق ذخیره لازم برای بحرانهای آینده را تخلیه میکند. برخی از بانکهای مرکزی امسال میلیاردها دلار را برای کاهش سرعت سقوط سوزاندهاند. حال سوال این است که چقدر میتوانند این کار را ادامه دهند.
تعداد کمی رویکرد متفاوتی را انتخاب کردهاند: اجازه دهند ارز تضعیف شود و ضربه تورمی را جذب کنند. این ممکن است اگر کاهش منظم باشد کار کند، اما کاهش سریع میتواند باعث وحشت و فرار سرمایه شود. هیچ بانک مرکزی این را نمیخواهد.
چشمانداز فوری تسکین کمی ارائه میدهد. قیمت نفت هیچ نشانهای از تغییر جهت شدید نشان نمیدهد و بازدهی اوراق آمریکا با توجه به انتظارات از ادامه سیاست پولی سختگیرانه در ایالات متحده بالا باقی مانده است. برای بانکهای مرکزی آسیا، فشار به این زودیها کاهش نخواهد یافت.
