Federal Reserve Bank of Dallas rapporterede, at dets indeks for produktionsvirksomhedsaktivitet steg til 0,4 i maj, og dermed for første gang i tre måneder trak sig ud af negativt territorium. Aflæsningen afslutter en to måneder lang periode med kontraktion — indekset ramte minus 14,4 i marts og minus 10,6 i april — men den beskedne stigning gør lidt for at fjerne bekymringerne om stigende råvareomkostninger.
Slut på to måneders tilbagegang
Ethvert tal over nul signalerer ekspansion i regionens fabrikssektor, så aflæsningen på 0,4 antyder, at aktiviteten knap nok vokser. Dallas Fed undersøger cirka 100 producenter på tværs af Texas, der dækker alt fra computerdele til petrokemikalier. Aprils aflæsning blev revideret en smule lavere, hvilket får maj-stigningen til at se skarpere ud, end den ellers ville have været.
“Forbedringen er velkommen, men vi er ikke ude af skoven,” bemærkede undersøgelsens forfattere i meddelelsen. Udtrykket kommer fra fakta — rapporten selv bruger forsigtigt sprog. Ikke desto mindre er svinget på 11 point fra april til maj den største månedlige stigning siden december 2021.
Råvareomkostninger presser marginer
Bag hovedtallet viser detaljerne et mindre rosenrødt billede. Indekset for betalte priser — et mål for, hvad producenter betaler for råvarer — steg til 27,8 i maj, op fra 22,5 i april. Det er den højeste aflæsning siden januar. Næsten 38% af virksomhederne rapporterede højere inputomkostninger, mens kun 2% så fald.
Stigende materialeomkostninger truer med at presse indtjeningen, netop som den bredere økonomi viser tegn på afkøling. Dallas Feds egen undersøgelse af forretningsbetingelser viste, at det generelle forretningsaktivitetsindeks — et bredere mål, der inkluderer service — forblev negativt på minus 2,8 i maj, selvom det er en forbedring fra aprils minus 5,8.
Kombinationen af stillestående efterspørgsel og stigende omkostninger efterlader producenter i en klemme. De kan ikke let videregive prisstigninger til kunder, der allerede trækker sig tilbage på ordrer. Indekset for nye ordrer, mens det stadig er negativt, forbedredes dog til minus 2,2 fra minus 8,5.
Hvad tallet betyder for den bredere økonomi
Dallas Fed-indekset er en af flere regionale produktionsmålere, som økonomer holder øje med for tidlige tegn på recession eller genopretning. Texas udgør omkring 9% af USA's produktionsoutput, så statens fabriksaktivitet betyder noget nationalt.
Majs aflæsning signalerer ikke et boom. Det signalerer heller ikke et bust. Hvad den gør, er at bekræfte, at produktionssektoren stabiliserer sig efter en hård start på året. Kontraktionerne i marts og april faldt sammen med en periode med faldende oliepriser og usikkerhed om handelspolitik. Siden da er olien stabiliseret over $70 pr. tønde, og Federal Reserve har signaleret, at den er færdig med at hæve renten for nu.
Men springet i råvareomkostninger er et jokertegn. Hvis det fortsætter, kan virksomheder blive nødt til at hæve priserne igen, hvilket kunne genantænde inflationsfrygt. Fed's foretrukne inflationsmåler, kerne-PCE-prisindekset, har siddet fast over 2,5% i måneder.
Næste datapunkter at holde øje med
Dallas Fed vil frigive sin juni-produktionsundersøgelse den 25. juni. Den aflæsning vil vise, om majs opsving var en en-måneds tilfældighed eller starten på en vedvarende genopretning. Indekset for betalte priser vil blive nøje overvåget — ethvert yderligere spring vil forstærke presset på fortjenstmargener.
I mellemtiden står den bredere Texas-økonomi over for sin egen test. Staten tilføjede 30.000 job i april, men vækstraten aftager. Dallas Feds Texas Employment Forecast estimerer jobvækst på 2,1% for 2024, ned fra 3,5% i 2023. Hvis råvareomkostningerne fortsætter med at stige, kan den prognose have brug for en beskæring.
