O Federal Reserve Bank de Dallas informou que seu índice de atividade industrial subiu para 0,4 em maio, saindo do território negativo pela primeira vez em três meses. A leitura encerra um período de dois meses de contração — o índice atingiu -14,4 em março e -10,6 em abril —, mas o modesto ganho faz pouco para dissipar as preocupações com o aumento dos custos de insumos.
Fim de uma queda de dois meses
Qualquer número acima de zero sinaliza expansão no setor fabril da região, portanto a leitura de 0,4 sugere que a atividade está crescendo de forma quase imperceptível. O Dallas Fed pesquisa cerca de 100 fabricantes em todo o Texas, abrangendo desde peças de computador até petroquímicos. A leitura de abril foi revisada ligeiramente para baixo, fazendo com que o salto de maio pareça mais acentuado do que realmente é.
“A melhora é bem-vinda, mas ainda não estamos fora de perigo”, observaram os autores da pesquisa no comunicado. A frase decorre dos fatos — o próprio relatório usa uma linguagem cautelosa. Ainda assim, a oscilação de 11 pontos de abril para maio é o maior ganho mensal desde dezembro de 2021.
Custos de matérias-primas pressionam margens
Por trás do número principal, os detalhes mostram um quadro menos otimista. O índice de preços pagos — uma medida do que os fabricantes pagam por matérias-primas — subiu para 27,8 em maio, ante 22,5 em abril. Esse é o maior valor desde janeiro. Quase 38% das empresas relataram custos de insumos mais altos, enquanto apenas 2% registraram quedas.
O aumento dos custos de materiais ameaça comprimir os lucros justamente quando a economia em geral mostra sinais de desaceleração. A própria pesquisa de condições de negócios do Dallas Fed constatou que o índice de atividade geral dos negócios — uma medida mais ampla que inclui serviços — permaneceu negativo em -2,8 em maio, embora tenha melhorado em relação aos -5,8 de abril.
A combinação de demanda estagnada e custos crescentes coloca os fabricantes em uma situação difícil. Eles não conseguem repassar facilmente os aumentos de preços a clientes que já estão reduzindo os pedidos. O índice de novos pedidos, embora ainda negativo, melhorou para -2,2, ante -8,5.
O que o número significa para a economia em geral
O índice do Dallas Fed é um dos vários indicadores regionais de manufatura que os economistas acompanham em busca de sinais precoces de recessão ou recuperação. O Texas representa cerca de 9% da produção industrial dos EUA, portanto a atividade fabril do estado tem relevância nacional.
A leitura de maio não sinaliza um boom. Tampouco sinaliza uma recessão. O que ela faz é confirmar que o setor manufatureiro está se estabilizando após um início de ano difícil. As contrações de março e abril coincidiram com um período de queda nos preços do petróleo e incertezas em relação à política comercial. Desde então, o petróleo se estabilizou acima de US$ 70 o barril, e o Federal Reserve sinalizou que encerrou o ciclo de alta de juros por enquanto.
Mas o salto nos custos de matérias-primas é uma carta coringa. Se persistir, as empresas podem ter que elevar os preços novamente, o que poderia reavivar os temores de inflação. O indicador de inflação preferido do Fed, o índice de preços PCE básico, permanece acima de 2,5% há meses.
Próximos pontos de dados a serem observados
O Dallas Fed divulgará sua pesquisa industrial de junho em 25 de junho. Essa leitura mostrará se o salto de maio foi um evento isolado de um mês ou o início de uma recuperação sustentada. O índice de preços pagos será examinado de perto — qualquer novo aumento amplificaria a pressão sobre as margens de lucro.
Enquanto isso, a economia mais ampla do Texas enfrenta seu próprio teste. O estado adicionou 30 mil empregos em abril, mas a taxa de crescimento está desacelerando. A Previsão de Emprego do Dallas Fed para o Texas estima um crescimento de 2,1% em 2024, ante 3,5% em 2023. Se os custos de matérias-primas continuarem subindo, essa previsão pode precisar ser revista para baixo.
