达拉斯联邦储备银行报告称，其制造业商业活动指数在5月微升至0.4，三个月来首次脱离负值区域。该读数结束了连续两个月的萎缩——该指数3月为负14.4，4月为负10.6——但这一小幅增长并未消除对投入成本上升的担忧。
连续两月下滑告终
任何高于零的数值都表明该地区工厂部门处于扩张状态，因此0.4的读数意味着活动几乎未见增长。达拉斯联储对得克萨斯州约100家制造商进行调查，涵盖从电脑零件到石化产品的各个领域。4月的数据被小幅下修，使得5月的反弹看起来比实际更为显著。
“改善令人欣慰，但我们尚未走出困境，”调查作者在报告中指出。措辞源于事实——报告本身使用了谨慎的语言。尽管如此，从4月到5月11个点的波动是自2021年12月以来最大的月度涨幅。
原材料成本挤压利润
在总体数字背后，细节显示出不那么乐观的景象。支付价格指数——衡量制造商为原材料支付成本的指标——在5月升至27.8，高于4月的22.5。这是自1月以来的最高读数。近38%的企业报告投入成本上升，而只有2%的企业看到下降。
原材料成本上升可能挤压利润，而此时整体经济正显示出降温迹象。达拉斯联储自身的商业状况调查发现，广义商业活动指数（包括服务业）在5月仍为负2.8，尽管较4月的负5.8有所改善。
需求停滞与成本上升的双重夹击让制造商陷入困境。他们无法轻易将价格上涨转嫁给已在削减订单的客户。新订单指数虽然仍为负值，但从负8.5改善至负2.2。
该数据对整体经济的意义
达拉斯联储指数是经济学家关注的几个区域制造业指标之一，用于早期判断衰退或复苏。得克萨斯州约占美国制造业产出的9%，因此该州的工厂活动在全国层面具有重要意义。
5月的读数既未预示繁荣，也未预示萧条。它确认的是制造业在经历了年初的艰难时期后正在企稳。3月和4月的萎缩恰逢油价下跌和贸易政策不确定性时期。此后，油价稳定在每桶70美元以上，美联储也已发出信号表明暂时停止加息。
但原材料成本上涨是一个不确定因素。如果持续下去，企业可能不得不再次提价，这可能重新点燃通胀担忧。美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数——数月来一直停留在2.5%以上。
接下来需要关注的数据点
达拉斯联储将于6月25日发布6月制造业调查。该读数将显示5月的反弹是单月偶发事件还是持续复苏的开始。支付价格指数将受到密切关注——任何进一步上涨都将加剧利润压力。
与此同时，更广泛的得州经济也面临自身考验。该州4月新增就业3万个，但增速正在放缓。达拉斯联储的得州就业预测估计2024年就业增长率为2.1%，低于2023年的3.5%。如果原材料成本继续攀升，这一预测可能需要下调。
