Federal Reserve Bank of Dallas rapporterte at indeksen for produksjonsaktivitet steg til 0,4 i mai, og trakk seg ut av negativt territorium for første gang på tre måneder. Avlesningen avslutter en to måneder lang periode med sammentrekning – indeksen var på minus 14,4 i mars og minus 10,6 i april – men den beskjedne økningen gjør lite for å fjerne bekymringene om økende innsatskostnader.
Slutt på to måneders nedgang
Ethvert tall over null signaliserer ekspansjon i regionens fabrikksektor, så avlesningen på 0,4 antyder at aktiviteten knapt vokser. Dallas Fed undersøker omtrent 100 produsenter over hele Texas, alt fra datamaskindeler til petrokjemikalier. Aprils avlesning ble revidert noe ned, noe som får mai-hoppet til å se kraftigere ut enn det ellers ville vært.
«Forbedringen er velkommen, men vi er ikke ute av skogen,» bemerket forfatterne av undersøkelsen i rapporten. Formuleringen kommer fra fakta – rapporten selv bruker forsiktig språk. Likevel er svingningen på 11 poeng fra april til mai den største månedlige økningen siden desember 2021.
Råvarekostnader presser marginer
Bak overskriften viser detaljene et mindre rosenrødt bilde. Prisbetalt-indeksen – et mål på hva produsenter betaler for råvarer – steg til 27,8 i mai, opp fra 22,5 i april. Det er den høyeste avlesningen siden januar. Nesten 38 % av bedriftene rapporterte høyere innsatskostnader, mens bare 2 % så nedgang.
Økende materialkostnader truer med å presse profittene akkurat når den bredere økonomien viser tegn til avkjøling. Dallas Feds egen undersøkelse av forretningsforhold viste at indeksen for generell forretningsaktivitet – et bredere mål som inkluderer tjenester – fortsatt var negativ på minus 2,8 i mai, selv om det er en forbedring fra aprils minus 5,8.
Kombinasjonen av stillestående etterspørsel og økende kostnader setter produsenter i en klemme. De kan ikke enkelt overføre prisøkninger til kunder som allerede trekker tilbake bestillinger. Ordreinngangsindeksen, fortsatt negativ, forbedret seg til minus 2,2 fra minus 8,5.
Hva tallet betyr for den bredere økonomien
Dallas Fed-indeksen er en av flere regionale produksjonsmål som økonomer følger for tidlige tegn på resesjon eller oppgang. Texas utgjør omtrent 9 % av USAs produksjonsproduksjon, så delstatens fabrikkaktivitet betyr noe nasjonalt.
Mai-avlesningen signaliserer ikke en boom. Den signaliserer heller ikke en bust. Det den gjør er å bekrefte at produksjonssektoren stabiliserer seg etter en røff start på året. Sammensetningen i mars og april falt sammen med en periode med fallende oljepriser og usikkerhet rundt handelspolitikk. Siden da har oljen stabilisert seg over 70 dollar per fat, og Federal Reserve har signalisert at de er ferdige med å heve rentene foreløpig.
Men hoppet i råvarekostnader er en joker. Hvis det vedvarer, kan selskaper måtte øke prisene igjen, noe som kan gjenopplive inflasjonsfrykt. Feds foretrukne inflasjonsmåler, kjerneprisindeksen PCE, har sittet fast over 2,5 % i flere måneder.
Neste datapunkter å følge
Dallas Fed vil publisere sin produksjonsundersøkelse for juni den 25. juni. Den avlesningen vil vise om mai-oppgangen var en en-måneds fluke eller starten på en bærekraftig oppgang. Prisbetalt-indeksen vil bli grundig gransket – ethvert ytterligere hopp vil forsterke presset på profittmarginene.
Samtidig står den bredere Texas-økonomien overfor sin egen test. Delstaten la til 30 000 jobber i april, men vekstraten avtar. Dallas Feds Texas Employment Forecast anslår jobbvekst på 2,1 % for 2024, ned fra 3,5 % i 2023. Hvis råvarekostnadene fortsetter å stige, kan det spådommen trenge en nedjustering.
