Die Federal Reserve Bank von Dallas meldete, dass ihr Index für die gewerbliche Wirtschaftstätigkeit im Mai auf 0,4 gestiegen ist und damit erstmals seit drei Monaten wieder den negativen Bereich verlassen hat. Der Wert beendet eine zweimonatige Kontraktionsphase – der Index lag im März bei minus 14,4 und im April bei minus 10,6 – doch der bescheidene Anstieg zerstreut die Sorgen über steigende Inputkosten kaum.
Ende des zweimonatigen Rückgangs
Jeder Wert über null signalisiert eine Expansion des Industriesektors in der Region, daher deutet der Wert von 0,4 darauf hin, dass die Aktivität kaum wächst. Die Dallas Fed befragt etwa 100 Hersteller in ganz Texas, die alles von Computerteilen bis hin zu Petrochemie abdecken. Der Aprilwert wurde leicht nach unten korrigiert, sodass der Anstieg im Mai stärker erscheint, als er sonst wäre.
„Die Verbesserung ist willkommen, aber wir sind noch nicht über den Berg“, merkten die Autoren der Umfrage in der Pressemitteilung an. Die Formulierung ergibt sich aus den Fakten – der Bericht selbst verwendet eine vorsichtige Sprache. Dennoch ist der Sprung von 11 Punkten von April auf Mai der größte monatliche Anstieg seit Dezember 2021.
Rohstoffkosten belasten Margen
Hinter der Schlagzeile zeigen die Details ein weniger rosiges Bild. Der Index der gezahlten Preise – ein Maß dafür, was Hersteller für Rohstoffe zahlen – stieg im Mai auf 27,8, gegenüber 22,5 im April. Das ist der höchste Wert seit Januar. Fast 38 % der Unternehmen meldeten höhere Inputkosten, während nur 2 % Rückgänge verzeichneten.
Steigende Materialkosten drohen, die Gewinne zu schmälern, während die Gesamtwirtschaft Anzeichen einer Abkühlung zeigt. Die eigene Umfrage der Dallas Fed zu den Geschäftsbedingungen ergab, dass der allgemeine Geschäftsaktivitätsindex – ein breiteres Maß, das auch Dienstleistungen umfasst – im Mai mit minus 2,8 weiterhin negativ blieb, was jedoch eine Verbesserung gegenüber minus 5,8 im April darstellt.
Die Kombination aus stagnierender Nachfrage und steigenden Kosten bringt die Hersteller in eine Zwickmühle. Sie können Preiserhöhungen nicht ohne weiteres an Kunden weitergeben, die bereits ihre Aufträge zurückfahren. Der Index der neuen Aufträge, obwohl immer noch negativ, verbesserte sich von minus 8,5 auf minus 2,2.
Was die Zahl für die Gesamtwirtschaft bedeutet
Der Dallas-Fed-Index ist einer von mehreren regionalen Fertigungsindikatoren, die Wirtschaftswissenschaftler auf frühe Anzeichen einer Rezession oder Erholung beobachten. Texas macht etwa 9 % der US-Produktion aus, daher sind die Fabrikaktivitäten des Bundesstaates von nationaler Bedeutung.
Der Mai-Wert signalisiert weder einen Boom noch einen Bust. Er bestätigt vielmehr, dass sich der Fertigungssektor nach einem schwierigen Jahresbeginn stabilisiert. Die Kontraktionen im März und April fielen mit einer Phase fallender Ölpreise und Unsicherheit über die Handelspolitik zusammen. Seitdem hat sich der Ölpreis über 70 Dollar pro Barrel stabilisiert, und die Federal Reserve hat signalisiert, dass sie die Zinserhöhungen vorerst abgeschlossen hat.
Der Anstieg der Rohstoffkosten ist jedoch ein Joker. Hält er an, könnten die Unternehmen gezwungen sein, die Preise erneut zu erhöhen, was die Inflationsängste neu entfachen könnte. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, der Kern-PCE-Preisindex, liegt seit Monaten über 2,5 %.
Nächste zu beobachtende Datenpunkte
Die Dallas Fed wird ihre Juni-Umfrage zur Fertigung am 25. Juni veröffentlichen. Dieser Wert wird zeigen, ob der Sprung im Mai ein einmaliger Ausreißer oder der Beginn einer nachhaltigen Erholung war. Der Index der gezahlten Preise wird genau unter die Lupe genommen – jeder weitere Anstieg würde den Druck auf die Gewinnmargen verstärken.
Unterdessen steht die gesamte texanische Wirtschaft vor einer eigenen Bewährungsprobe. Der Bundesstaat hat im April 30.000 Arbeitsplätze geschaffen, aber das Wachstumstempo lässt nach. Die Texas Employment Forecast der Dallas Fed schätzt das Beschäftigungswachstum für 2024 auf 2,1 %, gegenüber 3,5 % im Jahr 2023. Wenn die Rohstoffkosten weiter steigen, könnte diese Prognose einer Korrektur bedürfen.
