Stablecoin-Zahlungen stiegen im Jahr bis zum 30. September um 45 % im Jahresvergleich auf 482 Milliarden US-Dollar, laut Daten von Allium. Die Transaktionsanzahl wuchs sogar noch schneller, um 71 % auf 1,04 Milliarden. Doch das gesamte Umlaufangebot an Stablecoins wuchs im gleichen Zeitraum nur um 0,4 %.
Diese Lücke ist die Geschichte. Die Dollar, die bereits in Wallets liegen, bewegen sich viel häufiger als noch vor einem Jahr, während fast keine neuen Coins geprägt wurden. Krisztian Sandor von CoinDesk berichtete über die Zahlen.
Mehr Arbeit, gleicher Haufen Coins
Ein Angebotsanstieg von 0,4 % ist nahezu unverändert. Für eine Branche, die es gewohnt ist, dass Marktkapitalisierungen mit dem Krypto-Zyklus expandieren und schrumpfen, ist das eine seltsame Zahl. Das Stablecoin-Angebot folgt normalerweise den Nettozuflüssen: Bullenmärkte bringen neue Dollar herein, Bärenmärkte ziehen sie ab. Dieses Jahr ist keines von beiden passiert, zumindest nicht in dem Ausmaß, das die Zahlungsvolumina vermuten lassen.
📊 Marktdaten-Snapshot
Was das in der Praxis bedeutet: Jeder Coin wird häufiger verwendet. Ein Stablecoin, der vor einem Jahr in einem Handelskonto lag, könnte heute durch einen Zahlungsabwickler, einen Überweisungskorridor oder einen Settlement-Schreibtisch laufen. Die Umlaufgeschwindigkeit ist gestiegen. Der Bestand nicht.
Kleinere Beträge, mehr davon
Das Transaktionswachstum übertraf das Wachstum des Zahlungswerts deutlich: 71 % gegenüber 45 %. Wenn die Anzahl schneller steigt als der Dollar-Gesamtbetrag, wird die durchschnittliche Transaktion kleiner. Das deutet auf Privatkunden- und Überweisungsaktivitäten hin, nicht auf große institutionelle Transfers, bei denen eine Handvoll großer Beträge den Wert typischerweise nach oben treiben würde, ohne einen entsprechenden Anstieg des Volumens.
Kleinere Zahlungen sind beständiger. Sie sind weniger an die Krypto-Marktstimmung gebunden und kehren bei Preisrückgängen weniger wahrscheinlich um. Sie generieren auch mehr Gebühreneinnahmen pro bewegtem Dollar für die Infrastrukturebene – die Abwickler, On-Ramps und Analysefirmen, die auf Volumen statt auf Reserven Gebühren erheben.
Die Frage des flachen Angebots
Warum sich das Angebot kaum bewegt hat, ist die offene Frage, die die Daten nicht beantworten. Die Stablecoin-Ausgabe reagiert normalerweise auf die Nachfrage, und die Nachfrage nach Zahlungen steigt eindeutig. Eine Möglichkeit ist, dass Halter in renditetragende Instrumente außerhalb der Stablecoin-Angebotszählung rotieren. Das ist ein Wettbewerbsdruck auf die größten Emittenten, deren Geschäftsmodelle auf Zinserträgen aus Reserven statt auf Transaktionsgebühren basieren.
Die Allium-Zahlen messen Zahlungen nach ihrer eigenen Methodik. Das sollte man im Hinterkopf behalten: Definitionen dessen, was als Zahlung gilt – im Gegensatz zu einem Börsentransfer oder einer Collateral-Verschiebung – variieren je nach Anbieter, und die Schlagzeile hängt stark davon ab, wo diese Grenzen gezogen werden.
Was als Nächstes zu beobachten ist
Alliums Daten sind kumuliert seit Jahresbeginn bis zum 30. September, daher ist der nächste Kontrollpunkt, wie das vierte Quartal ausfällt. Wenn das Transaktionswachstum weiterhin das Angebotswachstum übertrifft, hält die Velocity-Geschichte. Wenn das Angebot wieder zu steigen beginnt, würde das darauf hindeuten, dass endlich neues Kapital ankommt, statt dass der bestehende Bestand einfach schneller umgeschlagen wird. In jedem Fall ist die Differenz zwischen der Transaktionszahl von 71 % und der Angebotszahl von 0,4 % die Kennzahl, die es zu verfolgen gilt.
