Os pagamentos com stablecoins subiram 45% ano a ano, atingindo US$ 482 bilhões no período até 30 de setembro, segundo dados da Allium. O número de transações cresceu ainda mais rápido, 71%, chegando a 1,04 bilhão. No entanto, a oferta total em circulação de stablecoins cresceu apenas 0,4% no mesmo intervalo.
Essa lacuna é o ponto central. Os dólares que já estão nas carteiras circulam com muito mais frequência do que há um ano, enquanto quase nenhuma nova moeda foi emitida. Krisztian Sandor, do CoinDesk, reportou os números.
Mais trabalho, o mesmo monte de moedas
Um aumento de 0,4% na oferta está próximo da estagnação. Para um setor acostumado a ver capitalizações de mercado expandirem e contraírem com o ciclo cripto, é um número estranho. A oferta de stablecoins normalmente acompanha os fluxos líquidos: mercados em alta trazem novos dólares, mercados em baixa os drenam. Este ano não fez nem uma coisa nem outra, pelo menos não na escala que os volumes de pagamento sugeririam.
📊 Instantâneo de Dados de Mercado
Na prática, isso significa que cada moeda está sendo usada com mais frequência. Uma stablecoin que ficava parada em uma conta de negociação há um ano pode agora estar passando por um processador de pagamentos, um corredor de remessas ou uma mesa de liquidação. A velocidade aumentou. O estoque não.
Tickets menores, mais deles
O crescimento das transações superou em muito o crescimento do valor dos pagamentos: 71% contra 45%. Quando a contagem sobe mais rápido que o total em dólares, a transação média fica menor. Isso aponta para atividade de varejo e remessas, em vez de grandes transferências institucionais, nas quais algumas poucas operações de grande porte normalmente elevariam o valor sem um salto correspondente no volume.
Pagamentos menores são mais duradouros. Eles estão menos ligados ao sentimento do mercado cripto e têm menos probabilidade de reverter quando os preços caem. Também geram mais receita de taxas por dólar movimentado para a camada de infraestrutura — os processadores, on-ramps e empresas de análise que cobram sobre volume em vez de sobre reservas.
A questão da oferta estagnada
Por que a oferta mal se moveu é a pergunta em aberto que os dados não respondem. A emissão de stablecoins normalmente responde à demanda, e a demanda por pagamentos está claramente crescendo. Uma possibilidade é que os detentores estejam migrando para instrumentos com rendimento fora da contagem da oferta de stablecoins. Isso representa uma pressão competitiva sobre os maiores emissores, cujos modelos de negócio dependem mais dos juros obtidos com as reservas do que das taxas de transação.
Os números da Allium medem pagamentos usando sua própria metodologia. Vale ter isso em mente: as definições do que conta como pagamento — em oposição a uma transferência de exchange ou a uma movimentação de garantias — variam por provedor, e o número principal depende fortemente de onde essas linhas são traçadas.
O que observar a seguir
Os dados da Allium são acumulados no ano até 30 de setembro, então o próximo ponto de verificação é como o quarto trimestre se comporta. Se o crescimento das transações continuar superando o crescimento da oferta, a história da velocidade se mantém. Se a oferta começar a subir novamente, isso sugeriria que novo capital finalmente está chegando, em vez de o estoque existente simplesmente girar mais rápido. De qualquer forma, a diferença entre o número de 71% de transações e o de 0,4% de oferta é o dado a acompanhar.
