Alliumのデータによると、9月30日までの1年間でステーブルコイン決済額は前年比45%増の4,820億ドルに達した。取引件数はさらに速いペースで伸び、71%増の10億4,000万件となった。しかし、同じ期間におけるステーブルコインの総流通供給量の増加はわずか0.4%にとどまった。
このギャップこそが重要な点だ。すでにウォレットに入っているドルは1年前よりはるかに頻繁に動いている一方で、新たに発行されたコインはほとんどない。CoinDeskのKrisztian Sandorがこの数字を報じた。
同じコインの山で、より多くの処理
供給量の0.4%増はほぼ横ばいと言える。暗号資産サイクルに合わせて時価総額の拡大と縮小を見慣れている業界にとって、これは奇妙な数字だ。ステーブルコインの供給量は通常、純流入に連動する。強気相場では新たなドルが流入し、弱気相場では流出する。今年はどちらも起きていない。少なくとも、決済量が示唆する規模では。
📊 市場データスナップショット
実際に何を意味するかと言えば、各コインがより頻繁に使われているということだ。1年前に取引口座に眠っていたステーブルコインが、今では決済処理業者、送金回廊、あるいは決済デスクを通じて動いているかもしれない。ベロシティは上がっている。浮動供給量は増えていない。
少額取引が増加
取引件数の伸びは決済額の伸びを大きく上回った。71%対45%だ。件数がドル総額より速く増えると、平均取引額は小さくなる。これは大規模な機関投資家の送金ではなく、リテールや送金の活動を示唆している。大口の取引が少数あれば、通常は取引量の同様の急増なしに金額を押し上げるからだ。
少額決済はより定着しやすい。暗号資産市場のセンチメントに左右されにくく、価格下落時に反転する可能性も低い。また、インフラ層にとっては、動かすドルあたりの手数料収入が増える。インフラ層とは、準備金ではなく取引量に基づいて手数料を課す処理業者、オンランプ、分析会社のことだ。
供給量が横ばいである理由
なぜ供給量がほとんど動いていないのかは、データが答えていない未解決の疑問だ。ステーブルコインの発行は通常、需要に反応するものであり、決済への需要は明らかに高まっている。一つの可能性は、保有者がステーブルコインの供給量計算に含まれない利回り商品に資金を移していることだ。これは最大手の発行体にとって競争圧力となる。彼らのビジネスモデルは取引手数料ではなく、準備金から得られる利息に依存しているからだ。
Alliumの数字は独自の方法論で決済を測定している。これは心に留めておく価値がある。何を決済と見なすか、取引所間の送金や担保の移動とどう区別するかの定義はプロバイダーによって異なり、見出しの数字はその線引きに大きく依存する。
次に注目すべきこと
Alliumのデータは9月30日までの年初来累計であるため、次のチェックポイントは第4四半期がどうなるかだ。取引件数の伸びが供給量の伸びを上回り続ければ、ベロシティの物語は維持される。供給量が再び増加し始めれば、既存のストックが単により速く回転しているだけでなく、ついに新たな資本が到着していることを示唆する。いずれにせよ、取引件数の71%と供給量の0.4%の差が追跡すべき数字だ。
