Los pagos con stablecoins aumentaron un 45% interanual hasta los 482.000 millones de dólares en el año hasta el 30 de septiembre, según datos de Allium. El número de transacciones creció aún más rápido, un 71%, hasta los 1.040 millones. Sin embargo, la oferta circulante total de stablecoins creció apenas un 0,4% en el mismo periodo.
Esa brecha es la clave de la historia. Los dólares que ya están en las carteras se mueven con mucha más frecuencia que hace un año, mientras que casi no se han acuñado nuevas monedas. Krisztian Sandor, de CoinDesk, informó de las cifras.
Más actividad, la misma cantidad de monedas
Un aumento de la oferta del 0,4% es prácticamente plano. Para una industria acostumbrada a ver cómo las capitalizaciones de mercado se expanden y se contraen con el ciclo de las criptomonedas, es una cifra extraña. La oferta de stablecoins suele seguir a las entradas netas: los mercados alcistas atraen nuevos dólares y los mercados bajistas los drenan. Este año no ha hecho ni lo uno ni lo otro, al menos no a la escala que sugerirían los volúmenes de pago.
📊 Resumen de datos de mercado
En la práctica, esto significa que cada moneda se utiliza con más frecuencia. Una stablecoin que hace un año permanecía en una cuenta de trading ahora podría estar circulando por un procesador de pagos, un corredor de remesas o una mesa de liquidación. La velocidad ha aumentado. El flotante no.
Operaciones más pequeñas, pero más numerosas
El crecimiento de las transacciones superó con creces el crecimiento del valor de los pagos: 71% frente a 45%. Cuando el número de operaciones aumenta más rápido que el total en dólares, la transacción media se reduce. Esto apunta a actividad minorista y de remesas más que a grandes transferencias institucionales, donde unas pocas operaciones de gran tamaño normalmente elevarían el valor sin un salto equivalente en el volumen.
Los pagos más pequeños son más persistentes. Están menos ligados al sentimiento del mercado cripto y es menos probable que se reviertan cuando los precios caen. También generan más ingresos por comisiones por cada dólar movido para la capa de infraestructura: los procesadores, las rampas de acceso y las empresas de análisis que cobran sobre el volumen en lugar de sobre las reservas.
La cuestión de la oferta plana
Por qué la oferta apenas se ha movido es la pregunta abierta que los datos no responden. La emisión de stablecoins normalmente responde a la demanda, y la demanda de pagos claramente está aumentando. Una posibilidad es que los tenedores estén rotando hacia instrumentos que generan rendimiento fuera del cómputo de la oferta de stablecoins. Eso supone una presión competitiva para los mayores emisores, cuyos modelos de negocio se apoyan en los intereses ganados por las reservas más que en las comisiones por transacción.
Las cifras de Allium miden los pagos con su propia metodología. Conviene tenerlo en cuenta: las definiciones de lo que cuenta como pago —frente a una transferencia de exchange o un movimiento de colateral— varían según el proveedor, y la cifra principal depende en gran medida de dónde se tracen esas líneas.
Qué observar a continuación
Los datos de Allium son acumulados del año hasta el 30 de septiembre, por lo que el siguiente punto de control es cómo cierra el cuarto trimestre. Si el crecimiento de las transacciones sigue superando al de la oferta, la historia de la velocidad se mantiene. Si la oferta empieza a subir de nuevo, sugeriría que por fin está llegando capital nuevo en lugar de que el stock existente simplemente rote más rápido. En cualquier caso, la diferencia entre la cifra del 71% en transacciones y la del 0,4% en oferta es el dato que hay que seguir.
