Η αγορά stablecoin έχει χάσει 12,73 δισεκατομμύρια δολάρια από τις 22 Μαΐου 2026, πέφτοντας στα 300,36 δισεκατομμύρια δολάρια έως τις 25 Οκτωβρίου, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία. Το USDT της Tether και το USDC της Circle είναι αυτά που τραβούν προς τα πίσω το μεγαλύτερο μέρος. Είναι ένα μεγάλο νούμερο, και είναι το είδος του τίτλου που συνήθως διαβάζεται ως προειδοποιητικό σημάδι για τις τιμές των κρυπτονομισμάτων.
Πού πήγαν τα χρήματα
Το USDC της Circle από μόνο του έχασε 4,69 δισεκατομμύρια δολάρια τους τελευταίους 30 ημέρες. Πρόκειται για μια απότομη πτώση για ένα token που υποτίθεται ότι διατηρεί σύνδεση με το δολάριο, και είναι το πιο ξεκάθαρο μεμονωμένο στοιχείο στην ευρύτερη υποχώρηση. Το USDT, το μεγαλύτερο stablecoin μακράν, επίσης συρρικνώνεται, αν και τα στοιχεία δεν αναλύουν την ακριβή του πτώση. Όταν τα δύο μεγαλύτερα ονόματα του κλάδου συρρικνώνονται και τα δύο, η συνολική κεφαλαιοποίηση ακολουθεί. Αυτό είναι απλώς αριθμητική.
Ο παλιός εμπειρικός κανόνας
Η καθιερωμένη ανάγνωση της προσφοράς stablecoin είναι απλή: περισσότερα tokens σημαίνει περισσότερη «ξηρή πυρίτιδα» στα ανταλλακτήρια, έτοιμη για αγορά. Λιγότερα tokens σημαίνει ότι τα χρήματα φεύγουν από το σύστημα, και οι τιμές θα πρέπει να ακολουθήσουν. Είναι μια τακτοποιημένη θεωρία, και έχει επαναληφθεί αρκετά συχνά ώστε πολλοί traders να τη θεωρούν δεδομένο. Το πρόβλημα είναι ότι οι τελευταίοι μήνες δεν ταιριάζουν απόλυτα με αυτήν.
Δεν σηματοδοτεί απαραίτητα το ίδιο πράγμα κάθε stablecoin που εξαφανίζεται. Μια πτώση στο USDC θα μπορούσε να σημαίνει ότι οι επενδυτές ρευστοποιούν εντελώς από τα κρυπτονομίσματα. Ή θα μπορούσε να σημαίνει ότι μετακινούνται σε άλλο stablecoin, μεταφέρουν κεφάλαια σε διαφορετικό κομμάτι της αγοράς ή διακανονίζουν συναλλαγές με τρόπο που δεν αφήνει υπόλοιπο. Ο αριθμός της συνολικής προσφοράς δεν μπορεί να σας πει ποιο από αυτά συμβαίνει. Απλώς μικραίνει.
Εξαργυρώσεις έναντι περιστροφών
Η πτώση του USDC κατά 4,69 δισεκατομμύρια δολάρια σε 30 ημέρες είναι αρκετά μεγάλη ώστε αξίζει να ρωτήσουμε πού πήγαν αυτά τα δολάρια. Αν εξαργυρώθηκαν σε fiat στην Circle, πρόκειται για μια πραγματική έξοδο από το οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων. Αν ανταλλάχθηκαν με USDT ή άλλο token, η συνολική κεφαλαιοποίηση θα έπεφτε ακόμα, αλλά τα χρήματα δεν θα είχαν πραγματικά φύγει. Τα διαθέσιμα δεδομένα δεν διακρίνουν μεταξύ των δύο. Αυτό δεν είναι μια μικρή επιφύλαξη. Είναι ολόκληρο το ερώτημα.
Το USDT της Tether έχει τη δική του δυναμική. Είναι το κυρίαρχο stablecoin για ζεύγη συναλλαγών και υπεράκτιους διακανονισμούς, και η προσφορά του τείνει να κινείται με τη δραστηριότητα σε συγκεκριμένους χώρους παρά με το ευρύ λιανικό αίσθημα. Μια συρρίκνωση εκεί δεν έχει την ίδια σημασία με μια συρρίκνωση στο USDC, το οποίο έχει μεγαλύτερη παρουσία σε ρυθμιζόμενες ροές προς τις ΗΠΑ. Το να τα αντιμετωπίζουμε ως ένα ενιαίο σήμα ισοπεδώνει δύο διαφορετικές ιστορίες σε μία.
Τι να προσέξετε
Το επόμενο ουσιαστικό τεστ είναι αν η συνολική κεφαλαιοποίηση θα σταθεροποιηθεί γύρω στα 300 δισεκατομμύρια δολάρια ή θα συνεχίσει να υποχωρεί. Ένας μόνο μήνας εξαργυρώσεων USDC είναι ένα στοιχείο δεδομένων, όχι μια τάση. Αλλά αν η πτώση συνεχιστεί τον Νοέμβριο ενώ οι τιμές των κρυπτονομισμάτων παραμένουν σταθερές, ο παλιός εμπειρικός κανόνας προσφοράς-τιμής θα φαίνεται ακόμα πιο ασταθής από ό,τι τώρα. Οι αριθμοί θα σας πουν ποια εξήγηση είναι σωστή. Απλώς δεν θα το κάνουν γρήγορα.
