Rynek stablecoinów stracił 12,73 mld USD od 22 maja 2026 r., spadając do 300,36 mld USD na dzień 25 października, według najnowszych danych. USDT od Tether i USDC od Circle odpowiadają za większość tego spadku. To duża liczba i nagłówek, który zwykle odczytywany jest jako ostrzeżenie dla cen kryptowalut.
Gdzie poszły pieniądze
Sam USDC od Circle stracił 4,69 mld USD w ciągu ostatnich 30 dni. To gwałtowny spadek dla tokena, który ma utrzymywać parytet z dolarem, i najwyraźniejszy pojedynczy punkt danych w szerszym odwrocie. USDT, zdecydowanie największy stablecoin, również się kurczy, choć dane nie wyodrębniają jego dokładnego spadku. Kiedy dwa największe nazwiska w sektorze jednocześnie się kurczą, całkowita kapitalizacja rynkowa podąża za nimi. To zwykła arytmetyka.
Stara zasada kciuka
Standardowa interpretacja podaży stablecoinów jest prosta: więcej tokenów oznacza więcej „suchego prochu” na giełdach, gotowego do zakupów. Mniej tokenów oznacza, że pieniądze opuszczają system, a ceny powinny podążać za nimi. To zgrabna teoria i była powtarzana wystarczająco często, że wielu traderów traktuje ją jako fakt. Problem w tym, że ostatnie kilka miesięcy nie pasuje do niej zbyt dobrze.
Nie każdy znikający stablecoin musi oznaczać to samo. Spadek USDC może oznaczać, że inwestorzy całkowicie wychodzą z kryptowalut. Albo że przenoszą się do innego stablecoina, przesuwają środki w inną część rynku lub rozliczają transakcje w sposób, który nie pozostawia salda. Liczba całkowitej podaży nie powie ci, który z tych scenariuszy ma miejsce. Po prostu się zmniejsza.
Umorzenia kontra rotacje
Spadek USDC o 4,69 mld USD w ciągu 30 dni jest wystarczająco duży, by warto zapytać, gdzie poszły te dolary. Jeśli zostały umorzone za fiat w Circle, to prawdziwe wyjście z ekosystemu kryptowalut. Jeśli zostały zamienione na USDT lub inny token, całkowita kapitalizacja rynkowa nadal by spadła, ale pieniądze w rzeczywistości nie zniknęłyby. Dostępne dane nie rozróżniają tych dwóch przypadków. To nie jest drobne zastrzeżenie. To całe pytanie.
USDT od Tether ma własną dynamikę. Jest dominującym stablecoinem dla par handlowych i rozliczeń offshore, a jego podaż zwykle zmienia się wraz z aktywnością w określonych miejscach, a nie z szerokim sentymentem detalicznym. Kurczenie się tam nie ma tego samego znaczenia co kurczenie się USDC, który ma większą obecność w regulowanych przepływach skierowanych na USA. Traktowanie ich jako jednego sygnału spłaszcza dwie różne historie w jedną.
Na co uważać
Następnym istotnym testem jest to, czy całkowita kapitalizacja rynkowa ustabilizuje się wokół 300 mld USD, czy będzie dalej spadać. Pojedynczy miesiąc umorzeń USDC to punkt danych, a nie trend. Ale jeśli spadek będzie kontynuowany przez listopad, podczas gdy ceny kryptowalut pozostaną stabilne, stara zasada kciuka dotycząca relacji podaży do ceny będzie wyglądać jeszcze bardziej chwiejnie niż teraz. Liczby powiedzą ci, które wyjaśnienie jest właściwe. Po prostu nie zrobią tego szybko.
