El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5.18% el 20 de mayo, un nivel no visto desde 2007, y Bitcoin cayó por debajo de los $80,000 la semana pasada. Las mismas fuerzas macroeconómicas que están elevando los rendimientos de los bonos —un déficit proyectado de $2.06 billones y pagos de intereses mensuales de $88 mil millones— también están reduciendo el apetito por activos de riesgo como las criptomonedas. Mientras tanto, los bonos del Tesoro estadounidenses tokenizados acaban de alcanzar un récord de $15.35 mil millones en valor de mercado en cadena, un aumento de aproximadamente el 70% en lo que va del año, ya que los inversores buscan rendimiento en lugar de la volatilidad de las criptomonedas.
Rendimiento a 30 años alcanza el 5.18%
La subasta de bonos a largo plazo del 13 de mayo se adjudicó al 5.046% — la primera vez que los inversores obtienen un 5% en un bono del Tesoro a 30 años desde 2007. Esa subasta fue parte de un calendario de endeudamiento en el que el Tesoro espera $189 mil millones en el segundo trimestre y $671 mil millones en el tercero. La Oficina de Gestión y Presupuesto de EE. UU. proyecta un déficit de $2.06 billones para el año fiscal 2026, y los pagos de intereses de octubre a marzo sumaron casi $530 mil millones, aproximadamente igual a lo que el gobierno gasta en Defensa y Educación combinados.
En los primeros seis meses del año fiscal 2026, los costos de intereses son un 6.1% más altos que hace un año, lo que convierte al servicio de la deuda en la segunda categoría de gasto más grande después del Seguro Social. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que los costos anuales de intereses aumentarán de $1 billón este año a $2.1 billones para 2036.
Bitcoin cae por debajo de los $80,000
Bitcoin retrocedió por debajo de los $80,000 la semana pasada, y el dolor no se limitó al precio. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron salidas semanales de aproximadamente 14,000 BTC, rompiendo una racha de seis semanas de entradas. El giro de las criptomonedas hacia activos que generan rendimiento parece cada vez más plausible cuando la tasa libre de riesgo supera el 5%.
Los mercados de futuros ahora asignan más de un 44% de probabilidad a un aumento de tasas de la Fed para diciembre de 2026 — un giro brusco respecto a las expectativas anteriores de múltiples recortes. Barclays retrasó su pronóstico para el primer recorte hasta marzo de 2027. Tasas más altas durante más tiempo tienden a drenar liquidez de los mercados especulativos.
Los volúmenes al contado se reducen en Binance y Coinbase
La fuga de liquidez se refleja en los datos de los exchanges. El volumen neto al contado en Binance cayó de aproximadamente $50 millones a $6.5 millones. En Coinbase, pasó de $30 millones a $5.7 millones. Esto representa una caída de aproximadamente el 80% en ambas plataformas en un corto período. Cuando el volumen se seca tan rápido, los diferenciales se amplían y las órdenes grandes mueven más los precios. No es un buen entorno para los traders ni para los ingresos por comisiones de los exchanges.
Los bonos del Tesoro tokenizados se disparan un 70% en lo que va del año
Mientras los mercados al contado de criptomonedas se estancan, los bonos del Tesoro estadounidenses tokenizados están prosperando. El valor de mercado en cadena alcanzó un récord de $15.35 mil millones, un aumento de aproximadamente el 70% desde principios de año. Estos productos —esencialmente versiones tokenizadas de letras o bonos del Tesoro— permiten a los inversores en criptomonedas obtener un rendimiento superior al 5% sin salir de la blockchain. Es un competidor directo de los préstamos DeFi y el staking, y está ganando.
La próxima prueba concreta llegará en julio, cuando la estimación de endeudamiento del Tesoro para el tercer trimestre de $671 mil millones llegue al mercado. Y en el lado de la Fed, cada dato de IPC y de empleo entre ahora y diciembre será analizado para ver si esa probabilidad del 44% de una subida de tasas se convierte en realidad.
