5月20日、30年米国債利回りが5.18%に達し、2007年以来の水準となった。ビットコインは先週8万ドルを下回った。債券利回りを押し上げている同じマクロ要因（2.06兆ドルの赤字見通しと月額880億ドルの利払い）が、仮想通貨などのリスク資産への需要も減退させている。一方、トークン化された米国債はオンチェーン市場価値が過去最高の153.5億ドルに達し、年初から約70%増加。投資家が仮想通貨の変動性よりも利回りを追い求めている。
30年利回りが5.18%に到達
5月13日の長期債入札は5.046%で落札された。投資家が2007年以来初めて30年国債で5%を得たことになる。この入札は、財務省が第2四半期に1890億ドル、第3四半期に6710億ドルの借り入れを見込む借入カレンダーの一部だ。米行政管理予算局は2026会計年度の赤字を2.06兆ドルと予測し、10月から3月までの利払いは約5300億ドルに上り、これは政府の国防費と教育費を合わせた額にほぼ等しい。
2026会計年度の最初の6か月間の利子費用は前年比6.1%増加し、債務返済は社会保障に次ぐ2番目に大きな支出項目となっている。議会予算局は年間利子費用が今年の1兆ドルから2036年には2.1兆ドルに増加すると予測している。
ビットコインが8万ドルを下回る
ビットコインは先週8万ドルを下回り、価格面だけでなく痛手は広がった。米国のスポットビットコインETFは週間で約1万4000BTCの流出を記録し、6週間続いた流入基調が途切れた。リスクフリーレートが5%を超える中、仮想通貨から利回り資産への資金シフトはますます現実味を帯びている。
先物市場では、2026年12月までにFRBが利上げする確率が44%以上と見積もられており、以前の複数回の利下げ予想から大きく転換した。バークレイズは最初の利下げ予想を2027年3月に後退させた。長期にわたる高金利は投機的な市場から流動性を吸い上げる傾向がある。
バイナンスとコインベースでスポット出来高が縮小
流動性の低下は取引所データに表れている。バイナンスのスポットネット出来高は約5000万ドルから650万ドルに減少。コインベースでは3000万ドルから570万ドルに落ち込んだ。両プラットフォームで短期間に約80%の減少だ。出来高が急激に減少するとスプレッドが拡大し、大口注文が価格を大きく動かす。トレーダーにとっても取引所の手数料収入にとっても良い環境ではない。
トークン化米国債が年初来70%急増
仮想通貨スポット市場が停滞する一方、トークン化米国債は好調だ。オンチェーン市場価値は過去最高の153.5億ドルに達し、年初から約70%増加した。これらの商品は、基本的に財務省短期証券や債券をトークン化したもので、仮想通貨投資家がブロックチェーン上で5%以上の利回りを得ることを可能にする。DeFiレンディングやステーキングの直接の競合であり、勝利している。
次の具体的な試練は7月で、財務省の第3四半期借入見積もり6710億ドルが市場に投入される。FRB側では、今から12月までの間のすべてのCPIと雇用統計が、44%の確率で予想される利上げが現実となるかどうかの判断材料となるだろう。
