Доходность 30-летних казначейских облигаций США 20 мая достигла 5,18% — уровня, не наблюдавшегося с 2007 года, а биткоин на прошлой неделе опустился ниже $80 000. Те же макроэкономические факторы, которые толкают доходность облигаций вверх — прогнозируемый дефицит в $2,06 трлн и ежемесячные процентные выплаты в $88 млрд, — также снижают аппетит к рискованным активам, таким как криптовалюты. Тем временем токенизированные казначейские обязательства США только что достигли рекордной рыночной стоимости в $15,35 млрд в ончейне, что примерно на 70% больше с начала года, поскольку инвесторы гонятся за доходностью, а не за волатильностью криптовалют.
Доходность 30-летних облигаций достигла 5,18%
Аукцион долгосрочных облигаций 13 мая был размещен по ставке 5,046% — впервые с 2007 года инвесторы получили 5% по 30-летним казначейским облигациям. Этот аукцион был частью календаря заимствований, согласно которому Казначейство ожидает $189 млрд во втором квартале и $671 млрд в третьем. Административно-бюджетное управление США прогнозирует дефицит в $2,06 трлн на 2026 финансовый год, а процентные выплаты с октября по март составили почти $530 млрд, что примерно равно расходам правительства на оборону и образование вместе взятым.
За первые шесть месяцев 2026 финансового года процентные расходы на 6,1% выше, чем год назад, что делает обслуживание долга второй по величине статьей расходов после социального обеспечения. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что ежегодные процентные расходы вырастут с $1 трлн в этом году до $2,1 трлн к 2036 году.
Биткоин опустился ниже $80 000
На прошлой неделе биткоин откатился ниже $80 000, и боль не ограничилась ценой. Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали недельный отток около 14 000 BTC, прервав шестинедельную полосу притоков. Переток средств из криптовалют в доходные активы выглядит все более правдоподобным, когда безрисковая ставка превышает 5%.
Фьючерсные рынки сейчас оценивают вероятность повышения ставки ФРС к декабрю 2026 года более чем в 44% — резкий разворот от прежних ожиданий множества снижений. Barclays перенес свой прогноз первого снижения на март 2027 года. Более высокие ставки в течение более длительного времени, как правило, высасывают ликвидность со спекулятивных рынков.
Объемы спотовой торговли на Binance и Coinbase сокращаются
Отток ликвидности проявляется в данных бирж. Чистый спотовый объем на Binance упал с примерно $50 млн до $6,5 млн. На Coinbase он снизился с $30 млн до $5,7 млн. Это падение примерно на 80% на обеих платформах за короткий промежуток времени. Когда объем так быстро иссякает, спреды расширяются, а крупные ордера сильнее двигают цены. Это не лучшая среда для трейдеров или комиссионных доходов бирж.
Токенизированные казначейские обязательства выросли на 70% с начала года
Пока спотовые рынки криптовалют стагнируют, токенизированные казначейские обязательства США процветают. Их ончейн-рыночная стоимость достигла рекордных $15,35 млрд, что примерно на 70% больше с начала года. Эти продукты — по сути, токенизированные версии казначейских векселей или облигаций — позволяют криптоинвесторам получать доходность выше 5%, не покидая блокчейн. Это прямой конкурент кредитованию DeFi и стейкингу, и он выигрывает.
Следующий конкретный тест наступит в июле, когда на рынок выйдет оценка заимствований Казначейства на третий квартал в $671 млрд. А со стороны ФРС каждый отчет по ИПЦ и занятости с настоящего момента до декабря будет анализироваться на предмет того, станет ли реальностью 44%-ная вероятность повышения ставки.
