BlackRock selvittää, voidaanko sen rahamarkkinarahastojen tokenisoituja osuuksia käyttää vakuutena perinteisessä rahoituksessa. Tämä veisi yhtiön digitaalisen omaisuuden liiketoiminnan kryptokaupankäynnin ulkopuolelta kohti Wall Streetin marginaali- ja rahoitusmekanismeja. Sen BUIDL-tokenisoitu rahamarkkinarahasto on kasvanut noin 2,3 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuoden 2024 lanseerauksesta lähtien, ja yhtiön seuraava askel on yhdistää olemassa oleva kryptovakuuskäyttö laajempaan järjestelmään, jossa perinteiset rahamarkkinarahastot jo tukevat kaupankäyntipositioita.
Ajatus on kapeampi kuin "kaikki tokenisoidaan" -puhe. Tokenisointi muuttaa omistuksen siirtymisen kanavia, ei sitä, mitä rahamarkkinarahasto omistaa. Tokenisoituja osuuksia voitaisiin siirtää hyväksyttyjen sijoittajien välillä ilman etukäteistä käteismerkintää – kyse on rakenteellisesta erosta, ei uudesta omaisuusluokasta.
Jo toiminnassa, mutta ei Wall Streetin ehdoilla
Tokenisoituja BlackRockin rahastoja käytetään jo vakuutena digitaalisen omaisuuden markkinoilla, kertoo Dan Maley, joka vastaa yhtiön käteisliiketoiminnasta Aasian ja Tyynenmeren alueella. Tämä liiketoiminta on olemassa jo nyt. Vaikeampi kysymys on, hyväksyvätkö perinteisen rahoituksen pankit ja välittäjät samat tokenit, kun ne asettavat marginaalia.
Perinteiset rahamarkkinarahastot toimivat jo vakuutena kaupankäyntipositioille, mukaan lukien alku- ja vaihtelumarginaali. BlackRockin ehdotus antaisi tokenisoitujen versioiden tehdä sama työ samoilla areenoilla, edellyttäen että infrastruktuuri ehtii mukaan.
BUIDL:n varhainen kysyntä tuli suurelta osin kryptomarkkinoilta, mukaan lukien stablecoin-haltijat, jotka etsivät tuottoa, kertoo Nikhil Sharma, BlackRockin digitaalisen omaisuuden tiimin johtaja. Se on kapeampi pohja kuin institutionaalisen vakuuden maailma, johon BlackRock nyt haluaa päästä.
Ympärivuorokautinen ongelma
Ympärivuorokautiset token-siirrot eivät tarkoita ympärivuorokautisia käteismerkintöjä. Omistus voi siirtyä ketjussa, kun rahaston merkintäprosessi pysyy sen omien ehtojen ja toimintajärjestelyjen alaisena. Tällä erolla on merkitystä jokaiselle, joka asettaa vakuutta positiolle sunnuntaina kello 3 yöllä.
Perinteisen rahoituksen käyttöön kolmen asian olisi osuttava kohdalleen: pankkien olisi hyväksyttävä tokenisoidut instrumentit vakuudeksi, olemassa olevan markkinainfrastruktuurin olisi mukauduttava niihin ja sääntelyn olisi tarjottava riittävä oikeusvarmuus. Mikään näistä ei ole itsestään selvää.
Käytännön testi on, säilyttääkö tokenisoitu osuus selkeän oikeudellisen kohtelun, kun se siirtyy osapuolten, lainkäyttöalueiden ja olemassa olevien järjestelmien välillä. Se on oikeudellinen kysymys ennen kuin se on teknologinen.
Standardien asettajat ovat jo huomauttaneet puutteista
Kansainvälinen valuuttarahasto on tunnistanut pirstoutuneet alustat, oikeudellisen epävarmuuden ja vaikeudet yhdistää tokenisoitu rahoitus olemassa olevaan infrastruktuuriin alan ongelmiksi. Kansainvälinen swap- ja johdannaisyhdistys (ISDA) on listannut säilytys- ja erottelukehykset, pääoman ja marginaalin kohtelun, rajat ylittävän tunnustamisen ja oikeusvarmuuden alueiksi, jotka tarvitsevat alan standardeja ja selkeää sääntelyä.
ISDA:n toimitusjohtaja Scott O'Malia sanoi, että nämä alueet on käsiteltävä, jotta tokenisoidut omaisuuserät voivat siirtyä perinteiseen rahoitukseen. Se on kohtelias tapa sanoa, että sääntökirja ei ole valmis.
BlackRock ei ole kertonut, minkä pankkien, välittäjien tai selvityskeskusten kanssa se neuvottelee tai milloin perinteisen rahoituksen vakuusjärjestely voisi käynnistyä. Kunnes nämä osat nimetään, 2,3 miljardin dollarin BUIDL-rahasto pysyy kryptomarkkinatuotteena, johon on liitetty perinteisen rahoituksen kunnianhimo.
