BlackRock, para piyasası fonlarının tokenize paylarının geleneksel finansta teminat olarak kullanılıp kullanılamayacağını araştırıyor; bu adım firmanın dijital varlık işini kripto işlem masalarının ötesine, Wall Street'in marj ve finansman mekanizmalarına doğru taşıyor. 2024'te başlatılan BUIDL tokenize para piyasası fonu yaklaşık 2,3 milyar ABD dolarına ulaştı ve firmanın bir sonraki adımı, mevcut kripto teminat kullanımını, geleneksel para piyasası fonlarının halihazırda işlem pozisyonlarını desteklediği daha geniş sisteme bağlamak.
Bu fikir, "her şey tokenize edilecek" söyleminden daha dar. Tokenizasyon, sahipliğin üzerinde hareket ettiği rayları değiştirir, para piyasası fonunun neyi elinde tuttuğunu değil. Tokenize paylar, önceden nakit itfası olmadan onaylı yatırımcılar arasında transfer edilebilir — bu yapısal bir farktır, yeni bir varlık sınıfı değil.
Zaten çalışıyor, sadece Wall Street'in şartlarında değil
BlackRock'un Asya Pasifik nakit işini yöneten Dan Maley'e göre, tokenize BlackRock fonları dijital varlık piyasalarında halihazırda teminat olarak kullanılıyor. Bu iş bugün mevcut. Daha zor soru, geleneksel finansta bankaların ve brokerların marj yatırırken aynı tokenları kabul edip etmeyeceği.
Geleneksel para piyasası fonları, başlangıç ve sürdürme marjı dahil olmak üzere işlem pozisyonları için halihazırda teminat olarak hizmet ediyor. BlackRock'un önerisi, altyapı yetiştiği takdirde tokenize versiyonların aynı mekanlarda aynı işi yapmasına izin verecek.
BlackRock'un dijital varlıklar ekibinde direktör olan Nikhil Sharma'ya göre, BUIDL'e ilk talep büyük ölçüde kripto piyasalarından, özellikle de getiri arayan stablecoin sahiplerinden geldi. Bu, BlackRock'un artık ulaşmak istediği kurumsal teminat dünyasından daha dar bir taban.
7/24 sorunu
Günün her saati token transferleri, günün her saati nakit itfası anlamına gelmez. Sahiplik zincir üstünde hareket edebilirken fonun itfa süreci kendi şartları ve operasyonel düzenlemeleriyle yönetilmeye devam eder. Bu fark, pazar günü sabahın üçünde bir pozisyona karşı teminat yatıran herkes için önemlidir.
Geleneksel finans kullanımı için üç şeyin uyumlu olması gerekir: bankaların tokenize enstrümanları teminat olarak kabul etmesi, mevcut piyasa altyapısının bunları barındırması ve düzenlemenin yeterli hukuki kesinlik sağlaması. Bunların hiçbiri garanti değil.
Pratik test, tokenize bir payın taraflar, yargı bölgeleri ve mevcut sistemler arasında hareket ederken net hukuki muameleyi koruyup koruyamayacağıdır. Bu, teknolojik olmaktan önce hukuki bir sorudur.
Standart belirleyiciler boşlukları zaten işaret etti
Uluslararası Para Fonu, parçalı platformları, hukuki belirsizliği ve tokenize finansı mevcut altyapıya bağlamadaki zorlukları sektör sorunları olarak tanımladı. Uluslararası Swap ve Türev Ürünler Birliği (ISDA), saklama ve ayrıştırma çerçevelerini, sermaye ve marj muamelesini, sınır ötesi tanınmayı ve hukuki kesinliği sektör standartları ve düzenleyici netlik gerektiren alanlar olarak listeledi.
ISDA'nın icra kurulu başkanı Scott O'Malia, tokenize varlıkların geleneksel finansa geçebilmesi için bu alanların ele alınması gerektiğini söyledi. Bu, kural kitabının henüz tamamlanmadığını söylemenin kibar bir yolu.
BlackRock hangi bankalarla, brokerlarla veya takas mekanlarıyla görüştüğünü ya da geleneksel finans teminat düzenlemesinin ne zaman hayata geçebileceğini açıklamadı. Bu parçalar adlandırılana kadar, 2,3 milyar dolarlık BUIDL fonu, kendisine eklenmiş bir geleneksel finans hedefiyle birlikte bir kripto piyasası ürünü olarak kalıyor.
