Ethereumin luoja Vitalik Buterin on ehdottanut uutta DeFi-varallisuusluokkaa: indeksiä seuraavia tokeneita, jotka on rakennettu kokonaan optiosopimuksista ja jotka on suunniteltu kestämään markkinaromahduksia ilman velkapohjaisten rakenteiden haurautta.
Velan ansa DeFi:ssä
Useimmat synteettiset indeksitokenit hajautetussa rahoituksessa perustuvat ylivakuudellisiin velkapositioihin. Käyttäjät lukitsevat vakuuksia lyödäkseen tokeneita, jotka seuraavat omaisuuskoria. Kun markkinat kääntyvät heitä vastaan, nämä positiot voidaan likvidoida, usein pahimmalla mahdollisella hetkellä. Romahduksen aikana likvidaatiot voivat kaskadoitua, mikä vetää indeksitokenin arvoa alas ja aiheuttaa lisätappioita toisiinsa kytkeytyneissä protokollissa.
Buterinin ehdotus kohdistuu suoraan tähän heikkouteen. Hän väittää, että velka on epävakauden perimmäinen syy ja että optioihin perustuva vaihtoehtoinen rakenne voisi välttää likvidaatioriskin kokonaan.
Miten optiot kääntävät mallin
Optiopohjaisessa indeksivarallisuudessa tokenin haltija ei ota lainaa. Sen sijaan hän ostaa optiosalkun – tyypillisesti osto-optioita nousuun ja myyntioptioita suojaksi laskua vastaan – maksamalla preemion etukäteen. Tämä preemio edustaa enimmäistappiota; jos markkinat romahtavat, optiot vanhenevat arvottomina, mutta haltija menettää vain maksetun preemion, ei koko vakuutta.
Indeksitokenin hinta johdettaisiin taustalla olevien optioiden yhteisarvosta, jotka itse selvitetään lohkoketjussa. Buterin ei määritellyt tarkkaa indeksiä tai optioiden koostumusta, mutta kuvaili mekanismia tapana tarjota altistumista markkinakoriin "ottamatta velkaa ja ilman likvidaatioriskiä". Hän ehdotti, että se voisi olla erityisen hyödyllinen passiivisille sijoittajille, jotka haluavat vakaata indeksialtistusta ilman aktiivista hallinnointia.
Tekniset ja käytännön haasteet
Jotta idea toteutuisi, kehittäjien täytyisi ratkaista useita haasteita. Optioiden täytyisi olla tarkasti ja tehokkaasti hinnoiteltuja lohkoketjussa, mikä edellyttää luotettavia orakeleita ja likvidejä markkinoita. Itse optioita täytyisi käydä runsaasti kauppaa, jotta indeksitokeni voisi ylläpitää vakaata arvoa. Olemassa olevat DeFi-optioprotokollat, kuten Opyn ja Hegic, tarjoavat jonkin verran infrastruktuuria, mutta ne keskittyvät yksittäisiin varoihin, eivät koreihin.
Buterinin ehdotus on edelleen käsitteellisessä vaiheessa. Hän ei ole julkaissut muodollista valkoista kirjaa tai vapauttanut koodia. DeFi-yhteisö on alkanut keskustella toteutettavuudesta, ja jotkut kehittäjät ovat huomauttaneet, että optiopohjaiset indeksit voisivat kohdata likviditeettirajoitteita ja korkeita preemiokustannuksia, jotka saattaisivat tehdä niistä epäedullisia verrattuna yksinkertaisiin velkapohjaisiin tokeneihin.
Avoimet kysymykset
Se, ottaako DeFi-ekosysteemi käyttöön optiopohjaisia indeksivaroja, riippuu siitä, ovatko hyödyt suuremmat kuin monimutkaisuus. Buterinin ehdotus tarjoaa teoreettisen suunnitelman, mutta sen muuttaminen toimivaksi tuotteeksi vaatii kuukausien kehitystä ja testausta. Toistaiseksi se on vaihtoehtoinen visio DeFin tulevaisuudelle – sellainen, joka korvaa velan johdannaisilla, jotka rajoittavat laskuriskiä.
